IMF 更多非洲国家正在探索数字货币 IMF非洲部经济学家福杰等撰文，讨论了非洲国家央行对于数字货币探索和发展。 在尼日利亚2021年10月推出电子奈拉后，撒哈拉以南非洲的几家央行开始陆续探索数字货币或启动试点。例如，南非储备银行正在试行仅用于银行间转账的批发型CBDC，而加纳银行则在测试电子赛地这一通用型的零售CBDC。 虽然非洲各国发行CBDC的动机不尽相同，但对于撒哈拉以南非洲地区来说，这一举动有三点好处：第一，促进金融普惠。CBDC可以使得没有银行账户的人获得金融服务。在没有互联网接入的偏远地区，依旧可以通过非智能机以很低的成本完成交易。第二，CBDC可以有针对性地分发福利款项，特别是在疫情及自然灾害期间。第三，CBDC还可以促进跨境转移和支付。撒哈拉以南非洲地区是汇款及收款成本最高的地方，平均成本几乎为汇款金额的8%，而CBDC则可以通过缩短支付链及增加竞争的方式，缩减这一成本，并从而促进该地区与世界其他地区的贸易。 但是，在正式发布CBDC前，非洲各国需要考虑四点潜在的风险及挑战：第一，政府需要提高数字基础设施（如电话和互联网连接）的可及性；第二，央行需要发展专业知识和技术能力，并加强国家身份识别系统的建设，以满足KYC的监管要求，并处理好数据隐私及金融稳定性相关风险的管理；第三，央行还需要防范公民从银行取出太多的钱购买CBDC这一情况，以免对银行的信贷能力形成负向冲击；第四，央行还需要考虑发行CBDC对私人数字支付服务部门的影响，这些服务商一直是普惠金融的重要助推者。[1] PIIE 公众对其他国家实施保护主义的反应 PIIE高级研究员斯坦伯格等撰文指出，美国贸易方面的保护主义导致中国公众对国际经济合作的支持程度持续下降。论文在中美贸易时期进行了三次调查实验，调查了约3000名中国网友对中国贸易政策的看法。虽然三次实验的进行时间不同，但在三次实验中，一旦受访者被提醒美国实施保护主义后，其对于自由贸易的支持率都低于其他受访者。三次实验的不同则说明2019年6月美国提高对中国商品关税这一措施与其后中国公众对开放贸易的支持率下降之间具有关联性。相关实验说明，民众的这一反应不仅限于贸易领域，甚至会延伸到其他经济领域的合作。同时，公众的这一反映也远不止存在于中国，其他国家的受访对象也会表现出类似的特征。最后，该文证明了保护主义情绪上升将由互惠的两个不同层面共同导致：直接互惠反映了对美国关税进行报复的述求，而普遍互惠则反映了公众对自由贸易（不局限于同美国的贸易）热情的消退。从政策方面来看，这意味着美国甚至全世界的开放贸易体系都取决于保持大众对自由贸易的支持。由于美国实施国家保护主义政策，削减了公众的支持，进而导致外国政府也增加了自己的关税壁垒，所以保护主义措施的实际成本远大于普遍认为的水平。[2] 美联储 半年度货币政策报告 6月22日，美联储主席鲍威尔向国会提交半年度货币政策报告。 经济形势方面，通胀率依旧远高于2%的长期通胀目标。四月PCE同比增长6.3%，核心PCE同比增长4.9%。五月的公开数据表明，下个月核心PCE可能会以相同速度或稍慢的速度继续增长。总需求强劲，但供给瓶颈比预期更加严重、持续时间更长，价格压力也呈宽基化趋势。因为库存和净出口的异常波动抵消了持续强劲的需求增长，所以第一季度整体经济活动有所下降。劳动力市场依旧十分紧俏。失业率接近50年以来最低点，职位空缺处于历史高位，工资增长也处于高位。劳动力需求非常强劲，但劳动力供应依旧低迷，劳动力参与率自一月份以来基本维持不变。 货币政策方面，由于通胀率远高于2%的长期目标，且劳动力市场极为紧俏，所以委员会在过去三次会议上都提高了联邦基金利率的目标范围，使得今年的目标范围已经上升1-1.5个百分点。5月，委员会宣布了缩表的计划，并在此后不久开始了大幅减持债券的进程。自去年秋天以来，金融条件一直在收紧，反映出已实施政策的效果及对未来行动的预期。委员会认为，持续加息是合理的，而具体的加息速度则取决于数据及不断变化的经济前景。 美联储高度关注通胀风险，并决心采取必要的措施恢复价格稳定。同时，鲍威尔还表示，美国目前经济形势十分强劲，可以承受货币政策收紧带来的压力。[3] 欧央行 俄乌冲突对欧元区经济活动的影响 欧央行发布公告指出，俄乌冲突除了提高能源价格及延长供应短缺问题，还导致经济前景更加难以预测，不确定性明显增大。这将导致企业退出或放弃投资，家庭则会进行更多储蓄，减少消费，且不确定性还会与金融市场摩擦（如借贷限制）相互作用，对经济造成负面影响。 为了识别不确定性带来的冲击，文章使用了结构向量自回归模型。文章分析了1999年1月到2019年12月的数据，并用模型估计的弹性来量化2020年1月到2022年4月间的不确定性冲击。总体来说，不确定性对GDP及国内需求造成了负面影响，且对商业投资的影响大于对消费的影响。根据预测，2022年2月到4月的不确定性冲击将对GDP水平造成负面影响，且该影响将在2022年第四季度达到峰值，届时GDP将比非冲击下的趋势水平低0.7个百分点。不确定性的增加影响了家庭及企业的消费决策，并且这种冲击是不对称的，相比于非冲击下的趋势水平，第三季度家庭储蓄率将上升0.4%，GDP的商业投资及消费则分别下降1.1%及0.5%。 从部门层面来看，模型预测不确定性冲击对制造业的影响要大于服务业，且对耐用品部门的影响是对非耐用品部门的三倍。[4] 编译：贺怡源 国家金融与发展实验室研究助理 审校：胡志浩 国家金融与发展实验室副主任 [1] Habtamu Fuje, Saad Quayuum, Franck Ouattara, “More African Central Banks Are Exploring Digital Currencies,” https://blogs.imf.org/2022/06/23/more-african-central-banks-are-exploring-digital-currencies/ [2] David Steinberg, Yeling Tan, “Public Responses to Foreign Protectionism,” https://www.piie.com/publications/working-papers/public-responses-foreign-protectionism-evidence-us-china-trade-war [3] Jerome H. Powell, “Semiannual Monetary Policy Report to the Congress,” https://www.federalreserve.gov/newsevents/testimony/powell20220622a.htm [4] Alina Bobasu, Roberto A. De Santis, “The Impact of the Russia Invasion of Ukraine on Euro Area Activity via the Uncertainty Channel,” https://www.ecb.europa.eu/pub/economic-bulletin/focus/2022/html/ecb.ebbox202204_02~b5e18e967d.en.html

一、央行上海总部：加大力度打击金融违法行为 人民银行上海总部最新发布的2021年度上海地区金融违法行为处罚情况通报显示，2021年持续加大对违反金融法律法规行为的打击力度，罚没款金额总计人民币3559.68万元，较2020年增长238%。通报显示，人民银行上海总部持续加大对违反金融法律法规行为的打击力度，2021年累计做出21项行政处罚决定，涉及3家银行业金融机构、1家非银行业金融机构、4家非银行支付机构、1家其他类型企业和10名直接责任人，罚没款金额总计人民币3559.68万元，罚没款金额较2020年增长238%。其中，对机构的罚没款总金额为3494.86万元，对机构直接责任人罚款总金额为64.82万元。人民银行上海总部做出的行政处罚中，违反反洗钱管理规定和支付结算管理规定的行为被处以罚款的金额最多，对两类违法行为的罚款金额占比分别达57%和41%。对机构和直接责任人实施“双罚”的比例进一步提高，70%以上的机构被处罚的同时，还处罚了直接责任人，涉及反洗钱、支付结算、征信和人民币管理领域。（经济参考报） 二、理财不再“保本”投资还需谨慎 随着“资管新规”过渡期于2021年底结束，2022年起，各大金融机构的资产管理产品按照资产新规全面规范。据悉，资管新规对包括银行理财在内的各类资产管理产品提出净值化管理、不承诺保本保收益、不垫资兑付、打破刚性兑付等。那么，面对种类繁多的银行理财产品，金融消费者该如何理性投资，近日，山西银保监局在其官网作出相关提示。按照该提示，理财非存款，投资收益与产品净值有关。净值通俗说指的是用总净资产除以产品份额。商业银行发行或代销的定期或不定期披露单位份额净资产价值的理财产品不同于银行存款，没有固定收益或预期收益，产品实际收益率和净值变动有关。如果赎回时的净值高于购买时的净值就会获得正收益，低于购买时的净值就会出现亏损。产品发行时设置的业绩比较基准主要用于衡量产品运作管理水平，不代表任何收益承诺。（山西晚报） 三、阳光100中国违约 无法偿还2.2亿美元到期债券本息 阳光100中国6月29日公布，有关由该公司发行并于香港联交所上市的2022年到期金额为2.196亿美元的13.0%优先绿色票据，受宏观经济环境及房地产行业等多个因素的不利影响导致的流动性问题持续存在，公司无法偿还2022年债券的本金及应计但未付利息。因此，已发生违约事件。违约事件亦将触发集团订立的若干其他债务工具项下的交叉违约规定，包括于新加坡证券交易所有限公司上市的于2023年到期金额为1.2亿美元的12.0%优先票据。由于公司尚未支付票据项下已到期的应计利息1680万美元，因此已发生票据项下的违约事件。倘债权人选择加速，票据可能立即到期应付。于公告日期，公司尚未收到任何债权人将采取加速到期的任何通知。于公告日期，2022年债券的未偿还本金总额为21960万美元，而2022年债券的应计及未付利息总额为28,468,700美元。公司已在积极与持有2022年债券的持有人沟通，以尽快与该等持有人达成还款展期或其他还款安排。（界面新闻） 四、江苏信托违规被罚30万元 2021年信托营收、净利均下滑超20% 近期，信托业又有头部企业违规被罚。江苏信托因违规接受保险资金投资单一信托计划，被处以30万元罚金同时，其副总经理因对该事件负有领导责任，被警告并处罚款。6月，银保监会官网披露，因江苏信托存在违规接受保险资金投资单一信托计划违法违规事实，江苏银保监局对其开出罚单，给予合计30万元罚款的行政处罚。同时，江苏银保监局对上述违规事实相关领导责任负责人李起年给予警告处罚，并处罚款6万元。截至2021年末，江苏信托录得信托总资产3865.18亿元，数据显示，虽然江苏信托管理信托资产规模有所上升，但其信托业务营收却下降明显，仅录得201.10亿元，同比下滑22.67%；信托净利润为168.23亿元，同比下滑29.04%；期末未分派信托利润为105.11元，相较期初有所下降。近几年，受其信托业务业绩下降等影响，江苏信托的信托报酬率则起伏不定。另据江苏信托发布的2021年年报告显示，公司实现营业收入25.22亿元，同比下降1.60%。（中国网财经） 五、美国经济“硬着陆”风险加大 下半年美股或陷入“衰退交易” 今年以来，俄乌冲突引发全球能源紧张和粮食危机，美国国内通胀高企、美联储大幅度频繁加息改变流动性预期，美股抛压加大。目前，美股三大股指中的两个已进入技术熊市，美股是否进入衰退期成为投资者密切关注的话题。美股三大指数在年初冲高后震荡走弱，截至当地时间6月28日收盘，道琼斯指数年内下跌14.84%，标普500指数下跌19.82%，纳斯达克指数下跌28.53%。市值最大的苹果公司今年以来股价跌幅超20%，新能源汽车龙头股特斯拉年内跌幅超30%。6月份美联储加息75个基点后，美股交易逻辑迅速从高通胀和快紧缩向弱增长切换，投资者对经济衰退的担忧明显升温。6月份美国消费者信心指数降至16个月以来的最低点。悲观的预测认为，未来美国GDP增长将转负。东吴证券最新研报提到，根据美联储加息轨道，美国经济实现“软着陆”的概率仅有10%，而“硬着陆”的可能性约为80%。“硬着陆”意味着在接下来的十个季度中，至少有一个季度的GDP增长低于-1%。（证券日报）

一、监管动态 （一）证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》 日前，证监会起草了《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》（以下简称《暂行规定》），现向社会公开征求意见。 《暂行规定》共6章30条，主要规定以下三方面内容：一是明确基金管理人、基金销售机构开展个人养老金投资基金业务的总体原则和基本要求；二是明确个人养老金可以投资的基金产品标准要求，并对基金管理人的投资管理和风险管理职责做出规定；三是明确基金销售机构的展业条件要求，并对基金销售机构信息提示、账户服务、宣传推介、适当性管理、投资者教育等职责做出规定。 欢迎社会各界对《暂行规定》提出宝贵意见，证监会将根据公开征求意见情况，进一步修改完善后发布实施。 （中国证监会官网） 点评 基本养老保险、企业或职业年金，构成我国养老保险的第一支柱和第二支柱，个人养老金自愿投资金融产品形成第三支柱养老保险制度。随着老龄化社会到来，养老保险尤其是第三支柱的养老保险日益受到关注。《暂行规定》的发布为公募基金行业服务个人养老金事业提供了更加明确的制度安排，为相关业务的开展提供了更加明晰的操作路径，有助于进一步推进多层次、多支柱养老保险体系建设。 （二）中国人民银行货币政策委员会召开2022年第二季度例会 中国人民银行货币政策委员会2022年第二季度（总第97次）例会于6月24日在北京召开。 会议认为，今年以来我国坚持统筹疫情防控和经济社会发展，有效实施宏观政策，最大程度稳住经济社会发展基本盘。稳健的货币政策灵活适度，保持连续性、稳定性、可持续性，科学管理市场预期，努力服务实体经济，有效防控金融风险。贷款市场报价利率改革红利持续释放，货币政策传导效率增强，贷款利率稳中有降，人民币汇率预期平稳，双向浮动弹性增强，发挥了宏观经济稳定器功能。 会议指出，当前全球经济增长放缓、通胀高位运行，地缘政治冲突持续，外部环境更趋复杂严峻，国内疫情防控形势总体向好但任务仍然艰巨，经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。要按照“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的明确要求，统筹抓好稳就业和稳物价，稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定。结构性货币政策工具要积极做好“加法”，精准发力，加大普惠小微贷款支持力度，支持中小微企业稳定就业，用好支持煤炭清洁高效利用、科技创新、普惠养老、交通物流专项再贷款和碳减排支持工具，综合施策支持区域协调发展，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持。深化金融供给侧结构性改革，引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。 （中国人民银行官网） 点评 中国人民银行货币政策委员会召开2022年第二季度例会，为下一阶段货币政策定调。在对经济形势的判断表述上，二季度例会基本延续了一季度例会的态度，指出经济发展面临“三重压力”，并进一步提及“全球经济增长放缓、通胀高位运行”。相比上一季度，此次例会对下一阶段货币政策的基调仍然是“加大稳健货币政策实施力度”，同时加大了对稳物价、稳就业的关注度。 （三）民企债券交易费用应免尽免 助力扎实稳住宏观经济大盘 6月29日，为贯彻党中央、国务院决策部署，落实全国稳住经济大盘电视会议精神和《国务院关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》要求，证监会决定进一步降低交易所债券市场交易成本，对民营企业债券融资交易费用应免尽免，持续提升服务实体经济能力。 目前，交易所市场上市挂牌环节已暂免各类费用。此次，证监会指导沪深交易所、中国结算暂免收取债券交易经手费、结算费和民营企业债券发行人服务费。费用减免政策实施后，交易所市场各业务环节均不收取民营企业债券有关费用，预计年均减免金额达1.6亿元。 下一步，证监会将继续贯彻落实党中央、国务院决策部署，持续完善民营企业债券融资支持机制，凝聚各方合力，充分发挥资本市场支持民营企业发展、稳定宏观经济大盘的积极作用。 （中国证监会官网） 点评 长期以来，债券交易以银行间市场为主，交易所市场成交规模较小，交易不活跃，不利于发挥交易所的融资和价格发现功能。免收债券及资产支持证券的流量费、交易经手费，有利于支持企业债券融资，降低市场主体的交易成本，提高投资积极性，增加交易的频率，进而提高市场活跃度，激发市场活力，更好地发挥资本市场功能。 二、观点聚焦 （一）易纲：货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏 近日，中国人民银行行长易纲接受媒体专访时表示，我国货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏，同时人民银行也会强调用好支持中小企业和绿色转型等结构性货币政策工具。 近期中国经济面临一定下行压力，人民币出现一定贬值。易纲表示，中国的货币政策一直是与支持实体经济发展相适应的。广义货币M2和社会融资增速与名义GDP增速基本匹配，保持流动性合理充裕，支持中小企业发展以实现就业最大化目标。 易纲介绍，过去十年来，中国的市场利率水平稳中有降。自然利率水平主要由资本边际产出率和人口长期发展趋势所决定。中国利率形成机制是由市场供求决定的，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。目前定期存款利率约1%-2%，银行贷款利率约4%-5%，同时债券和股票市场较为有效地运行。考虑到通胀水平，可以看出实际利率水平是相当低的，金融市场得以有效配置资源。 易纲表示，中国实行的是灵活的、以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节的汇率制度。与20年前相比，人民币对美元汇率升值约25%，对一篮子货币的名义汇率升值约30%，实际汇率升值幅度更高。 易纲指出，中国的通胀前景较为稳定，CPI同比增长2.1%，PPI同比增长6.4%。今年以来，受疫情和外部冲击等影响，中国经济面临一定下行压力。货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏。同时，人民银行也会强调用好支持中小企业和绿色转型等结构性货币政策工具。 （央广网） （二）国际清算银行：全球滞胀风险迫在眉睫 日前，国际清算银行（BIS）发布的《2022年度经济》旗舰报告中称，全球经济正接近滑向一个高通胀的新时代。与此同时，新通胀时代的威胁与经济增长前景减弱及金融脆弱性加剧同时出现，滞胀的风险迫在眉睫。 目前美国、欧元区、英国等多个经济体的通胀都处于数十年来的高点。2022年5月，美国CPI为8.6%，欧元区为8.1%，英国为9.1%。这种向高通胀环境的转变很少发生，但很难逆转。BIS建议，各国央行需要及时果断地采取行动，恢复低而稳定的通胀，同时要对经济活动的不利影响降到最低，从而保障金融稳定。“设计这样的‘软着陆’在历史上是困难的，当前的条件使其具有挑战性。” BIS指出，即便经济有可能滑入“滞胀”陷阱，但由于货币政策和宏观审慎框架的改善，以及对能源的依赖减少，1970年代型的那种滞胀不太可能重演。中长期看，BIS指出，政策制定者必须推进改革，以支持长期增长，并为更正常的财政和货币政策设置奠定基础。 （21世纪经济报道）

BIS 金融与气候变化风险的预期管理 解决气候变化是当前最紧急的事项之一。然而，由于激励措施的问题，推进相关的改革十分困难。解决气候变化主要的受益人是尚未出生或者目前还没有发言权的年轻人，而成本却主要由现在可以做出行动的人来承受。哪怕所有人都同意必须采取行动，也很可能出现“搭便车”以规避由自己来承担成本的情况。不仅如此，变革成本的分布还十分不均匀，相关风险及成本主要由较为贫穷的群体及国家承担。按理说，一套设计合理的征税、补贴或者其他监管措施是能够不断推动转型的，但在现实中，上述措施明显不足。 金融部门能否发挥带头作用来引领绿色转型呢？实际上，金融部门同实体经济一样，面临着相同的激励措施问题。没有有效的政府措施，哪怕金融机构对于绿色的偏好能够促进绿色投资增加，估计幅度也十分有限。不仅如此，如果只有少部分参与者展现出绿色偏好，或绿色偏好不能对资本成本及可用性产生实质的、持续的影响，那么这一偏好可能导致套利甚至是欺诈行为。绿色转型本身还会带来两方面的金融稳定性风险：对绿色转型程度及速度的低估导致了原有排放密集型资产的风险敞口，同时，对绿色转型的高估也可能导致绿色资产及声称是绿色的资产定价过高，进而导致“绿色泡沫”。 私人金融市场的主要作用是反映实体经济的基本状况。因此，除非实体经济发出正确的信号，否则期望金融部门引领绿色转型是不现实的。这一不切实际的期望不仅会为金融部门本身带来问题，甚至可能会导致转型脱轨。然而，作为资源重新分配的一个关键渠道，金融部门必须避免转型风险的增加，并对绿色转型发挥重要的支持作用。[1] PIIE 美联储试图战胜通胀 6月15日，PIIE高级研究员伽农撰文分析了美联储最新货币政策调整。美联储公开市场委员会（FOMC）表示明年很可能将联邦基金利率上调至接近4%，说明要降低通胀率，失业率必然要上升一些。然而，伽农认为，经济前景要弱于美联储预期：要么失业率将高于美联储最新预期的4.1%，要么需要超过两年的时间才能恢复到2%的通胀目标。美联储将联邦基金利率上调了0.75个百分点，为1994年来幅度最大的政策性加息。更重要的是，美联储将明年的预测峰值上调至3.8%，上调了1个百分点，为2007年以来的最高值；还将2024年的失业率预测从3.6%上调至4.1%，并预测通胀率迅速下降至2%左右。 6月10日公布的5月CPI数据和密歇根大学对家庭长期通胀预期的调查都显示，通胀压力比预期更为持久。这也说明美联储在抗击通胀方面一直落后于形势的变化。同时，随着美联储急于为经济降温、压低通胀，这一消息也促使市场参与者修改了对今年加息的预期。因此，FOMC的声明已在市场预期之内。债券收益率下降、股票上涨则表明，市场的紧张情绪也因美联储没有公布更高的利率预测而有所缓解。 尽管美联储主席鲍威尔表示，美联储并不会引发经济衰退，但2023年出现经济衰退的概率正在提升，这也许是控制通胀率的必经之路。[2] 美联储 美元的国际地位及相关货币政策安排 6月17日，美联储主席鲍威尔发表演讲，表示美元对美国及全球的经济和金融市场都至关重要，并阐述了美联储围绕美元的国际地位而做出的货币政策安排。 美元是世界的储备货币，也是支付和投资中使用最广泛的货币。美元的国际化降低了美国家庭、企业和政府的交易费用及借贷成本，也降低了美国家庭及企业的风险对冲成本，有助于控制不确定性。对外国经济体来说，美元的广泛使用使借款人能够接触到更多贷款人及投资者，从而降低了他们的融资和交易成本。 鲍威尔从三方面讨论了货币政策对美元国际地位的响应。第一，美联储对价格稳定的承诺有助于人们对美元作为价值储藏手段保持信心。第二，美元的广泛使用可能会使得金融体系面临稳定性挑战，进而对家庭、企业及市场产生实质性的影响。因此，美联储推出了各种流动性便利的安排，如货币当局回购便利（FIMA）。这些机制为流动性提供了后盾，使美元资产的持有者及美元融资市场的参与者相信，当市场出现压力时，压力会得到缓解，进而促进了金融稳定性，并支持了美元的国际使用。第三，就前景来看，全球货币体系正在快速变化，可能会影响未来美元的国际地位。对此，美联储将于2023年推出线上的FedNow服务。针对加密资产及稳定币的飞速发展，美联储正在考察推行美国央行数字货币（CBDC）能否使已经十分安全及有效的国内支付系统获得进一步的提升。除此之外，美国CBDC可能可以帮助维持美元的国际地位。[3] 欧央行 欧元支付体系进入新阶段 6月16日，欧央行理事帕内塔发表演讲，讨论了泛欧支付解决方案的进展及未来的行动建议，并表明公共及私人部门之间的合作是欧元区成功应对当下挑战的关键。 在支付领域，欧洲一体化要求能实现域内无缝支付，并要求支付服务提供商能够在欧盟范围内运营、竞争和创新。因此，欧元系统推出了泛欧实时全额自动清算系统（TARGET system），创立了有效的批发支付系统，确保全欧元区的欧洲银行都可以获得央行货币，而单一欧元支付区（SEPA）则是通过私人工具建立的零售支付系统，也达成了相似的效果。SEPA的成功主要归功于公共机构及私人中介的有效合作及持续的创新。 然而，用户端的欧元一体化进程却远慢于批发支付。因此，欧元区需要对银行卡、在线及移动支付方面，也实行SEPA。SEPA可以基于各个国家传统支付系统的偏好，提出欧元区共同的支付系统标准，进而降低私人企业提供泛欧支付服务的难度，而欧洲企业提供的泛欧零售支付系统不仅可以使欧元区获得规模经济所带来的好处，还可以避免零售支付市场依赖于非欧洲供应商提供泛欧支付的情况。 同时，欧央行正在探索央行数字化货币（CBDC）作为现金补充品的可能性，确保在日益数字化的环境下，央行货币依旧可以被用于零售支付。欧央行认为，金融中介在分销和推广CBDC方面发挥着关键作用。在设计上，CBDC将同私人货币共存，支持私人中介的创新活动。因此，数字欧元项目可以促进公共部门与私人部门的合作，进而促进泛欧私人零售支付解决方案的形成。[4] 编译：贺怡源 国家金融与发展实验室研究助理 审校：胡志浩 国家金融与发展实验室副主任 [1] Claudio Borio, Stijin Claessens, Nikola Tarashev, “Finance and Climate Change Risk: Managing Expectations,” https://www.bis.org/speeches/sp220607.htm [2] Joseph E. Gagnon, “The Fed Tries to Get Ahead of Inflation,” https://www.piie.com/blogs/realtime-economic-issues-watch/fed-tries-get-ahead-inflation [3] Jerome H. Powell, “Welcoming Remarks,” https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20220617a.htm [4] Fabio Panetta, “Bringing European Payments to the Next Stage: A Public-Private Endeavour,” https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2022/html/ecb.sp220616~9f8d1e277b.en.html

摘要 《中国金融监管报告（2022）》作为中国社会科学院金融法律与金融监管研究基地的系列年度报告，秉承“记载事实”、“客观评论”以及“金融和法律交叉研究”的理念，系统、全面、集中、持续地反映中国金融监管体系的现状、发展和改革历程，为金融机构经营决策提供参考，为金融理论工作者提供素材，为金融监管当局制定政策提供依据。 《中国金融监管报告（2022）》主要由“总报告”、“分报告”和“专题研究”三部分组成。首先，总报告在对金融稳定法律体系的基本内涵和域外构建模式进行总结的基础上，针对性地指出我国金融稳定法律体系现状及问题，并据此提出完善我国金融稳定法律体系的基本思路和政策建议，为《金融稳定法》等相关政策制定做了铺垫。其次，总报告对2021年中国金融监管领域发生的重大事件进行系统总结、分析和评论，并对2022年中国金融监管发展态势进行预测。再次，分报告具体剖析了2021年中国银行业、证券业、保险业、信托业以及外汇领域监管的年度进展，呈现给读者一幅中国金融监管全景路线图。最后，对当前中国金融监管领域的重大问题进行了深入分析，主要涉及金融风险攻坚战的经验启示、政府债务监管、宏观审慎政策的国际协调、国家审计对金融监管的监督、中小企业股权融资、雄安新区“监管沙盒”、资产管理公司监管等方面。 关键词：金融监管金融稳定法监管体制改革