以习近平同志为核心的党中央作出坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化的战略部署。在数字时代，国家治理不但需要主动适应数字技术的新诉求而实行内涵式变革，而且应该借助数字技术全面提升其现代化水平。在现实向度上，既需要通过“治理好”数字技术规避资本无序扩张、侵犯数据隐私、网络攻击等风险隐患，也需要通过“利用好”数字技术推进中国共产党的执政能力、依法治国能力、行政管理能力、经济治理能力、社会治理能力等国家治理主要领域的现代化。在此基础上，中国应进一步按照自己的逻辑语境和评判标准设计数字技术与国家治理两者之间全面融合的方案，以多元协同推进国家治理共治化，以高效精准推进国家治理科学化，以信息透明推进国家治理廉洁化。

一、多部门发文防范和处置虚拟货币交易炒作风险 近期，虚拟货币交易炒作活动抬头，扰乱经济金融秩序，滋生赌博、非法集资、诈骗、传销、洗钱等违法犯罪活动，严重危害人民群众财产安全。为进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险，切实维护国家安全和社会稳定，近日，人民银行等多部门发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》。通知明确，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，境外虚拟货币交易所通过互联网向我国境内居民提供服务同样属于非法金融活动，参与虚拟货币投资交易活动存在法律风险。通知指出，要构建多维度、多层次的风险防范和处置体系，金融机构和非银行支付机构不得为虚拟货币相关业务活动提供服务，要加强对虚拟货币相关的互联网信息内容和接入管理，加强对虚拟货币相关的市场主体登记和广告管理，严厉打击虚拟货币相关非法金融活动，严厉打击涉虚拟货币犯罪活动。（新华网） 二、多家上市银行回应与恒大业务往来：整体风险可控 近期，恒大集团因债务问题引起广泛关注。早在今年8月19日，央行、银保监会相关部门负责同志约谈恒大集团高管。央行、银保监会指出，恒大集团作为房地产行业的头部企业，必须认真落实中央关于房地产市场平稳健康发展的战略部署，努力保持经营稳定，积极化解债务风险，维护房地产市场和金融稳定；依法依规做好重大事项真实信息披露，不传播并及时澄清不实信息。与此同时，记者注意到，近段时间以来，多家上市银行在互动平台回应投资者关于与恒大业务往来的提问，投资者比较关注的问题包括“贵行对恒大的贷款规模多大？”“目前风险是否可控？”等。对此，包括浙商银行、光大银行、兴业银行和民生银行等多家银行在互动平台回复道，抵质押充足，整体风险可控。除此之外，浦发银行、郑州银行、江苏银行、青农商行等多家银行表示与恒大业务合作规模较小，目前项目整体风险可控。（中国网财经） 三、“花呗”发布公告：接入央行征信系统 9月22日，在线个人信用贷款产品“花呗”发布公告称，在中国人民银行征信管理部门的指导下，“花呗”正在有序推进接入金融信用信息基础数据库。近年来借助科技优势、平台优势，网络平台企业在提升金融服务效率和金融体系普惠性、降低交易成本方面发挥了重要作用，发展的总体态势是好的，但同时也存在一些违规问题，如无牌或超许可范围从事金融业务等。不接入征信系统带来的直接后果，往往是部分借款人“有恃无恐”，因为即便违约、不还款，自己的征信记录也不会留下污点，自己今后的经济生活也不会受到负面影响。与此相对应，“暴力催收”问题也就层出不穷，给社会稳定留下隐患。接入征信系统后，“花呗”的用户将更加严格规范自己的借贷行为，降低对多头借贷、过度借贷、借贷逾期等不良行为的侥幸心理，逐渐养成科学、理性的金融消费习惯，量入为出，合理使用借贷工具。（经济日报） 四、双碳目标下发展绿色金融 警惕潜在金融风险 绿色金融对于推动实现碳中和目标而言至关重要，是中国“双碳”目标政策框架中的重要组成部分。但对标“双碳”目标要求，中国目前的绿色金融体系还存在多方面的问题，并将在减碳转型过程中面临新的挑战。近日在京举行的清华五道口“碳中和经济”论坛上，多位与会人士表示，“双碳”目标将释放巨大的投资机遇和发展机遇，但潜在的金融风险和“洗绿”风险值得防范和警惕。清华大学五道口金融学院院长张晓慧提出，在发展绿色金融过程中，要警惕非理性投资潜在的社会经济成本，“国际上有关新兴产业非理性繁荣引发经济金融风险的例子不胜枚举。因此，在实现‘双碳’目标的过程中，更需要我们理性决策、审慎而为，认真做好产能预警与风险监测，方能协力保障绿色发展行稳致远。”中国证券监督管理委员会原主席肖钢在发言中指出，“‘双碳’目标给金融业带来巨大的投资和发展机遇的同时，也可能成为系统性金融风险的重要来源。”要警惕绿色转型过程中的各种风险。（澎湃新闻） 五、海航集团董事长陈峰、CEO谭向东被采取强制措施 9月24日晚，海航集团微信公众号发布消息称：“今接到海南公安机关通知，海航集团有限公司董事长陈峰、首席执行官谭向东因涉嫌违法犯罪，被依法采取强制措施。海航集团及其成员企业运转稳定有序，破产重整工作依法顺利推进，生产经营不受任何影响。”陈峰出生于1953年6月，山西霍州人，是海航集团的主要创始人；谭向东出生于1967年3月，江苏人，自2001年起担任海航集团董事会董事。根据海航集团官网发布的消息显示：海南省海航集团联合工作组组长、海航集团党委书记顾刚9月18日主持召开会议，就海航重整事宜宣布，重整后老股东团队及慈航基金会在海航集团及成员企业权益将全部清零，不再拥有相关股权。重整后，海航集团将拆分为四个板块独立运营，各自回归主业健康发展。如顺利完成破产重整，海航将重整拆分为四个完全独立运营的板块——航空板块、机场板块、金融板块、商业及其他板块。（北京日报）

一、监管动态 （一）中国银保监会发布《商业银行监管评级办法》 近日，中国银保监会发布《商业银行监管评级办法》（以下简称《办法》）。 《办法》共五章二十七条，包括总则、评级要素与评级方法、评级程序、评级结果运用、附则，从总体上对银行机构监管评级工作进行规范，完善银行监管评级制度，充分发挥监管评级在非现场监管中的核心作用和对银行风险管理的导向作用。一是建立统一协调的监管评级工作机制，增强规范性和客观性。完善银行监管评级程序，进行统一管理，明确操作要求，增强监管评级工作的严肃性、规范性。利用监管评级信息系统开展评级工作，加强评级流程跟踪和管理，提升监管评级效率和准确性。二是完善评级内容和方法，提高灵活度和适应性。坚持“风险为本”原则，优化监管评级要素体系，在传统“CAMELS+”评级体系基础上，突出公司治理、数据治理等的重要性，并专设机构差异化要素，充分反映监管重点和不同类型银行机构风险特征。建立评级结果级别限制和动态调整机制，确保对银行风险具有重要影响的突发事件和不利因素得到及时、合理反映。三是加强评级结果运用，切实提升监管效能。强调监管评级结果是综合衡量银行经营状况、风险程度和管理能力的主要依据，监管机构应当根据银行评级情况，科学制定监管规划，合理配置监管资源。明确监管机构可以根据监管评级结果，依法采取相应监管措施和行动，注重“早期介入”，努力实现风险早发现、早介入、早处置，防止风险苗头和隐患演变为严重问题。 《办法》的发布和实施，进一步完善了商业银行监管规则，为加强商业银行非现场监管、发挥监管评级的重要作用提供了制度保障，有利于合理分配监管资源、增强监管能力，有利于引导银行完善风险防控、筑牢全面风险管理体系，有利于完善金融风险预警和处置机制，守住不发生系统性金融风险底线，维护金融稳定和国家金融安全。 （中国银保监会官网） 点评 近年来，商业银行业务模式、风险特征、外部环境及监管重点发生显著变化，现行监管评级规则已不能完全适应监管工作需要，在评级流程、管理机制、内容方法和结果运用方面存在一定不足，亟待进行更新和完善。《办法》的出台有利于加强商业银行风险监管，完善商业银行同质同类比较和差异化监管，合理分配监管资源，促进商业银行可持续健康发展。 （二）中国证监会发布《关于修改<创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定>的决定》 近日，证监会对《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》（以下简称《特别规定》）进行了适当优化。 本次修改《特别规定》，取消新股发行定价与申购安排、投资风险特别公告次数挂钩的要求；删除累计投标询价发行价格区间的相关规定，由深圳证券交易所在其业务规则中予以明确。沪深证券交易所、中国证券业协会同步完善了科创板、创业板新股发行定价相关业务规则。 按照有关立法程序的要求，《特别规定》自2021年8月6日至9月5日在证监会网站向社会公开征求意见。从反馈意见情况看，社会各界对修改思路和修改内容总体认同，同时也提出了一些意见建议。证监会对各方提出的意见和建议逐条进行了认真研究，吸收采纳合理意见。 修改后的《特别规定》自2021年9月18日起施行。规则发布前已刊登招股文件启动发行工作的企业，适用原规定；规则发布后启动发行工作的企业，适用新的规则。 （中国证监会官网） 点评 科创板、创业板试点注册制以来，实践中出现了部分网下投资者重策略轻研究，为博入围“抱团报价”，干扰发行秩序等新情况新问题。对《特别规定》进行修改是出于进一步优化注册制新股发行承销制度的考虑，有助于促进买卖双方博弈更加均衡，更好发挥市场在资源配置中的决定性作用，服务实体经济高质量发展。 （三）中国人民银行等十部门发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》 近日，人民银行等十部门发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》（以下简称《通知》》。 《通知》明确虚拟货币和相关业务活动本质属性。虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位；虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动；境外虚拟货币交易所通过互联网向我国境内居民提供服务同样属于非法金融活动；参与虚拟货币投资交易活动存在法律风险。 《通知》强调，构建多维度、多层次的风险防范和处置体系。第一，金融机构和非银行支付机构不得为虚拟货币相关业务活动提供服务。第二，加强对虚拟货币相关的互联网信息内容和接入管理。第三，加强对虚拟货币相关的市场主体登记和广告管理。第四，严厉打击虚拟货币相关非法金融活动。第五，严厉打击涉虚拟货币犯罪活动。第六，加强行业自律管理。 （中国人民银行官网） 点评 近年来，比特币等虚拟货币交易炒作活动盛行，扰乱经济金融秩序，滋生洗钱、非法集资、诈骗、传销等违法犯罪活动，严重危害人民群众财产安全。《通知》有助于构建中央统筹、属地实施、条块结合、共同负责的长效工作机制，遏制虚拟货币交易炒作风气，打击虚拟货币相关非法金融活动与违法犯罪活动，有利于更好保护人民群众财产安全，维护经济金融秩序和社会稳定。 二、观点聚焦 （一）阎庆民：立体化的投资者保护格局逐渐形成 9月23日，证监会副主席阎庆民为第四批18家全国证券期货投资者教育基地授牌并讲话。阎庆民表示，总体来看，在新证券法实施后一年半的时间里，投资者保护进一步融入证监会工作的各环节、全流程，立体化的投资者保护格局逐渐形成。 阎庆民表示，目前，我国资本市场个人投资者已突破1.9亿，持股市值在50万元以下的中小投资者占比达97%。注册制改革带来了监管理念、监管体制和监管方式的转型，带动了一系列关键制度的创新，给投资者保护工作带来了新的课题和挑战。与此同时，在高质量发展中促进共同富裕等长期战略目标也对投资者保护提出了更高要求。资本市场事关广大人民群众的“钱袋子”，我们要更好发挥资本市场财富管理功能，进一步加强投资者保护，持续增强投资者的获得感。他具体提出了三项工作要求：一是进一步夯实制度基础，让投资者共享资本市场改革红利。二是进一步强化投资者教育，助力资本市场高质量发展。三是进一步以投资者需求为导向，建设让投资者满意的投教基地。 阎庆民表示，投教基地建设是证监会投资者教育保护工作的一项重要举措。自2015年证监会启动投教基地建设工作以来，基地规模数量稳步增长，包括本次授牌的第四批投教基地在内，已有投教基地199家，其中国家级71家；运营主体日益多元，已广泛覆盖系统单位、市场机构、上市公司、高等院校、传统媒体、互联网平台、政府部门等各类型；功能作用不断延伸，在做好投资者教育服务主业的同时，主动承担更多社会责任。 阎庆民强调，证监会将进一步加强对投教基地的监督管理和分类指导，充分发挥派出机构属地监督和服务作用，促进投教基地良性竞争和动态调整。各投教基地要深刻认识投资者教育工作的重要意义，持续加强内部管理和合规建设，坚持公益、专业、特色、节约原则，为广大中小投资者提供更多更好免费、专业、便捷的教育服务，在培育理性投资、价值投资、长期投资的投资文化，提高投资者风险意识等方面发挥更大作用。 （金融时报） （二）穆长春：数字人民币的初心是推动金融普惠的发展 9月24日，中国人民银行数字货币研究所所长穆长春在第十届中国支付清算论坛上表示，数字人民币是人民银行为国内零售支付市场提供的公共产品，其初心就是推动金融普惠的发展。 穆长春分别从四个方面讲述在数字人民币的试点过程中，如何一直努力落实金融普惠的理念。 一是在数字人民币设计上增强支付服务的可获得性。数字人民币的账户松耦合设计，可方便偏远地区民众可在不持有传统银行账户的情况下开立数字人民币钱包，有利于提高金融服务的覆盖率；我们联合运营机构，进行无障碍设计，优化了数字人民币APP屏幕阅读器、语音助手、对比度增强和内容放大功能，提升可访问性，提供友好的前端交互体验，满足有障碍人士的需要。为缓解老年人在数字化时代面临的不会用、不敢用电子产品的困境，我们还推出了数字人民币可视卡硬件产品，短期来华的非居民如果不习惯使用手机APP软钱包，也可以使用可视卡。另外，对于通信网络覆盖不佳的场景，公众可以依托双离线功能，实现随时随地的便捷支付。未来，我们将进一步提高数字人民币的可得性，构建分布式数字身份认证体系，为更广泛的群体提供数字金融身份识别与认证服务。 二是在数字人民币设计上致力降低支付成本，提高可负担性。人民银行不向发行层收取费用，商业银行也不向个人客户收取数字人民币的兑换服务费，有助于减轻实体经济负担，优化营商环境。在降低支付信息保护成本方面，针对公众使用移动支付所付出的隐私成本过高的问题，数字人民币遵循“小额匿名、大额依法可溯”的可控匿名原则，高度重视个人信息与隐私保护，以满足公众对小额匿名支付服务需求，更好地保护个人信息，缓解“隐私悖论”及社会焦虑。 三是在数字人民币设计上提升支付产品使用效率。结合数字人民币的银行账户松耦合和价值特征，实现“支付即结算”，提高支付体系运转效率，提升商户资金周转效率；数字人民币具备可编程属性，可以加载智能合约用于条件支付、担保支付等较为复杂的支付功能，为“三农”、“支微支小”等普惠金融和绿色金融创新赋能。比如，数字人民币加载单用途预付卡管理智能合约，有助于发卡机构提高效率、更好服务客户，也有助于解决预付卡领域存在的挪用资金，侵害消费者权益等行业痼疾。今后，数字人民币将积极对外赋能，充分发挥社会各界参与方的积极性和创造性，探索社会主体共同参与、竞争选优的可持续发展模式，满足最广泛用户群体和最丰富场景的金融服务产品需求。 四是在数字人民币试点中维护支付市场的公平竞争。一方面，数字人民币将为不同支付服务机构的创新发展提供公平的准入机会和统一基础设施，促进市场竞争择优；另一方面，利用数字人民币的法偿地位打破支付市场中的机构壁垒、工具壁垒和平台壁垒，实现数字人民币的全场景支付，提升零售支付服务的可达性和社会总福利水平。同时，根据不同的维度划分，数字人民币钱包有各种不同的类型，比如分级限额的不同等级钱包、不同主体开立的个人和对公钱包、不同载体的软硬件钱包、不同权属划分的子母钱包等等。通过这些钱包组合，形成了数字人民币的钱包矩阵体系，为各类市场机构设计多样化、个性化的支付产品带来更大的创新空间，满足市场主体多场景、差异化、特色化金融创新需求。   （新浪财经）

IMF 亚洲如何在数字时代征税 IMF专家组撰文讨论了数字经济下亚洲的征税问题。 文章指出，由于许多科技巨头并不以实体形式，而是数字形式存在，所以目前许多亚洲国家在对科技巨头征税十分困难：当前国际准则对利润进行征税的方式已经不太适应新形势的发展，并且对跨境数字服务和小包裹电商配送进行征税也困难重重。 面对这种情况，一些亚洲国家已开始引入数字服务税：针对跨境数字服务付款时就实施预扣税，或以基于用户的方式对数字业务征收营业税。然而，数字服务税不仅不能大幅增加税收收入，还可能扭曲商业决策，甚至还会使贸易关系更加复杂。 除此之外，截至2021年8月，美国和大多数主要亚洲经济体都已加入经合组织（OECD）牵头的“包容性框架”框架，同意按照数字企业的消费者及用户所在国对征税权进行分配，以此来应对科技企业的数字存在形式。这项全球改革的具体细节仍未敲定，但已商定的内容表明，对于全球销售额超过200亿欧元的跨国企业（大约为最大的100家跨国企业），其部分应税利润将按在当地销售额的比例在各国之间进行分配，并依照当地税法进行征税。[1] 提高投资基金韧性，保障全球金融稳定 IMF货币和资本市场部负责人阿德里安等撰文指出，要在国别及全球层面保障金融体系稳定，并更好地保护经济和金融不受严重资本流动的冲击，我们需要具备更好韧性的投资基金。 长期以来，大多数投资基金都向投资人保证足够的流动性，就像银行为存款人提供的流动性保障一样。但现在许多基金已经不再投资于大盘股和安全政府基金这一传统做法，而是持有高收益私人债务、房地产等高风险投资。由于这一变化，经济的负面冲击会对基金兑付的流动性要求带来压力。 对此，文章提供了四个政策建议。第一，降低早期出售基金份额的收益，以减少投资者提前退出的动机。第二，通过“瀑布式”的流动性管理工具，来降低投资基金流动性转换中的内生风险，即根据压力及冲击的不同程度，组合使用一系列不同强度的流动性管理工具。第三，政策应当鼓励其他交易模式，并探索更大且更有力的流动性支持，以提高部分关键市场在结构与周期层面的流动性。第四，缓解投资基金风险溢出对新兴市场和发展中经济体的负面冲击。 目前，金融稳定委员会正与各国监管当局、央行及国际证券委员会进行合作，确定相关政策选项。作者强调，这一合作至关重要，因为投资基金业务的全球性质和金融产品的替代性意味着只有全球政策保持一致，才能防止监管套利，最终确保金融稳定。[2] PIIE 德尔塔株减缓了美国劳动力市场恢复速度，但影响弱于第一波冲击 PIIE高级研究员福尔曼等撰文分析了八月美国劳动力市场情况。八月，美国经济增加了235000个岗位，略低于6-7月平均增速，远低于之前五个月的平均增速。劳动力市场相比于疫情前仍旧少720万个岗位。失业率下降了0.2%，与前七个月的平均降幅相同，失业率及真实失业率（对疫情中劳动力参与率大幅下降进行调整后的失业率）分别为5.2%及6.6%。劳动力参与率保持不变，但家庭调查显示就业率有较大幅度提升。总体来说，德尔塔株的传播促使人们保持社交距离，并降低了消费者信心，因而对就业数据产生了负面影响。劳动力市场整体偏紧。岗位开放数量大于失业人口数量，且名义平均时薪八月上涨0.6%，为前七个月平均增速的两倍，但仍低于通胀率。 文章指出，鉴于大量的职位空缺和持续的快速经济增长，接下来的几百万个工作岗位应该比较容易恢复。但更为困难的是完成就业目标的最后几百万个工作岗位：如果人们永远离开了劳动力市场（例如提早退休），或者是其他变化永久性地减少了劳动力需求（例如用更少的高技能劳动力进行替代），那么工作岗位可能最终将低于疫情前的预测。基于此，决定劳动力市场前景的三个因素是：1）劳动力市场中供给及需求改善的相对速度，这将影响工资和价格水平的变化；2）失业缺口回补的难度；3）德尔塔株未来几个月的传播情况。[3] 欧央行 货币政策的新叙事——通胀幽灵 欧央行执委会成员施耐贝尔于9月13日发表演讲。 她强调，自七月起，欧央行衡量物价稳定风险的标准变更为2%的对称性中期通胀目标，这表明高于通胀目标和低于通胀目标同样不可取。其中，低通胀预期反映出对欧元区长期经济增长前景的担忧，这将对经济发展及就业造成了冲击，降低名义利率进而压缩了货币政策空间。正因为如此，疫情期间欧央行没有降低名义利率，而是通过购买债券的量化宽松方式支持经济。然而，这一方法会干扰金融市场的运作方式，长期可能会激励政府及投资人的不当行为。制定对称中期通胀率目标可以更好地解释这一风险。 其次，七月欧央行会议明确表明，加息需要两个明确的条件：第一，确定通胀水平将在中期范围达到2%的水平，以确保欧元区能真正走出低利率环境。尽管目前通胀率偏高，但因为高通胀主要是由基数效应导致的，中期通胀目标是否达到还不明确；第二，2%的目标必须近在咫尺时才考虑加息，必须预防过早使用紧缩政策，确保经济得以充分恢复。 最后，施耐贝尔提出，目前有三点趋势可能会促进通胀接近目标。第一，疫情导致了持续的供应中断及商品短缺，进而导致企业更可能提升其服务或商品的价格。第二，欧央行的模型可能并未很好地反映出疫情导致的结构性变化，包括数字化、气候变化以及“下一代欧盟”这一政策。其中，“下一代欧盟”的主要目的在于通过投资绿色及数字技术，强化未来欧元区的经济发展，进而扭转利率的下降趋势。第三，当前通胀预期开始逐渐接近2%，且从今年年初开始，消费需求保持持续增加。[4] 编译：贺怡源 国家金融与发展实验室研究助理 审校：胡志浩 国家金融与发展实验室副主任 [1]Era Dabla-Norris, Ruud De Mooij, Andrew Hodge, Dinar Prihardini,How to Tax in Asia’s Digital Age，https://blogs.imf.org/2021/09/14/how-to-tax-in-asias-digital-age/ [2] Tobias Adrian, Antonio Garcia Pascual, Ranjit Singh, Jay Surti, “To Safeguard Global Financial Stability, Boost the Resilience of Investment Funds,” https://blogs.imf.org/2021/09/17/to-safeguard-global-financial-stability-boost-the-resilience-of-investment-funds/ [3] Jason Furman, Wilson Powell III, “Delta Slows US Labor Market Recovery in August but Effect is Much Smaller than First Wave,” https://www.piie.com/blogs/realtime-economic-issues-watch/delta-slows-us-labor-market-recovery-august-effect-much-smaller [4] Isabel Schnabel, “New Narratives on Monetary Policy – the Spectre of Inflation,” https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2021/html/ecb.sp210913~031462fe79.en.html