IMF 疫情下市场支配力增强对经济复苏的威胁 IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃等表示疫情对中小企业造成了严重的打击，导致了大量的失业和其他遗留性问题，包括部分企业的强市场支配力这一问题。一方面，由于疫情的冲击，一些领域中的市场支配力更趋于集中在相关主导企业上。数据表明，许多领域缺少市场竞争，市场支配力开始固化：在一些领域中，定价增幅前10%的公司下一年继续保持提价的概率接近85%。另一方面，并购活动（尤其是主导企业发起的并购活动）增加，导致多个行业商业活力下降。这些并购事实上削弱了行业的创新动力，增加了主导企业的议价能力，对竞争企业的数量及科研支出都造成了打击，反而抑制了创业。在当前生产力增长缓慢的条件下，这一趋势更加令人担忧。总体来说，这两点趋势导致了市场支配力的集中，可能会减缓中期经济增长速度。 对此，报告对决策者提出了五点建议。第一，竞争主管部门审查交易的标准应该涵盖并购相关的所有情况，包括要对企业收购潜在竞争对手进行管制。第二，竞争主管部门应该更主动地对滥用市场支配力的行为进行管制，并更好地利用市场调研，披露企业的违规行为。第三，确保要素市场的竞争，包括劳动力市场的竞争。第四，竞争主管部门应当紧跟数字时代步伐，提升数据可移植性与系统交互性，保护消费者权益。第五，政府应当考虑增加对竞争主管部门的预算[1]。 疫情下亚洲经济的未来 IMF亚太部主任李昌永等撰文，详细展开了疫情对亚洲经济带来的三点问题。第一，根据过去的经验来看，疫情会对整个亚洲经济带来长期负面影响。根据过往发达经济体遭遇经济衰退的影响来看，经济衰退五年后，经济增长仍然低于原有趋势（假设未遭受冲击）5%。第二，疫情期间，公共和私人债务激增。其中，小国家的主要问题在于主权债务。这些国家应当在多边合作伙伴及债务减免的支持下，更多地关注税收调节、公共财政及债务管理。对于较大的新兴市场来说，主要问题在于私人债务创历史新高。尽管政府依旧在支持企业继续存活，但一旦政府停止支持计划，那么在没有其他因素干预的情况下，大量企业很可能会破产。对此，各国需要加强私人债务解决框架，以确保为私人部门提供充足的资金，并促进风险资本的形成，以加快资源向高速增长的部门积聚。第三，大多数国家都在疫情中大力使用货币政策和财政政策，其中很多国家（特别是新兴和发展中经济体）也使用了非传统货币政策。尽管这些政策的使用有一定合理性，但是激进的政策不可避免地会带来风险，且使用时间越长，风险越大。因此，决策者在使用这些政策时，应当尽量减小政策带来的市场扭曲，并形成清晰的政策退出方案。 总体来说，要防止疫情对亚洲经济带来长期遗留问题，亚洲需要促进经济改革，支持跨部门资源再分配，为受到影响的劳动力提供支持，并更广泛地推动社会安全网。报告还指出，疫情带来的经济衰退使得资源从能源密集型行业（例如航空业）转出，可能是亚洲向绿色经济转型的好机会[2]。 美联储 货币政策声明 3月17日，美联储发布联邦公开市场委员会声明。声明表示，尽管受疫情影响较大的部门依旧低迷，但是经济活动、就业率各方面指数已逐渐回转。通货膨胀率依旧保持在低于2%的水平。金融状况总体宽松，部分反映出政策对美国家庭、企业在信贷方面的有力支持。未来的经济前景依然很大程度上取决于疫情防控的进展。在这种情况下，美联储决定保持当前的货币政策。总体来说，货币政策目标依旧是促进就业最大化以及使长期通货膨胀率达到2%的水平。由于通货膨胀率长期低于2%的目标，所以美联储将允许未来通货膨胀率略高于2%一段时间，来保证长期目标通货膨胀率为2%。在此之前，美联储将会一直使用宽松的货币政策。在就业率最大化、长期通货膨胀率达到2%之前，美联储会将目标联邦基金利率一直保持在0%-0.25%这一水平，并继续每月购买800亿美元的国债，同时每月增持至少400亿美元的机构抵押贷款支持证券。在未来对货币政策立场的考察中，美联储将继续密切关注经济活动的多项指标（包括公共卫生、劳动力市场状况、通胀压力、通胀预期以及金融与国际形势的变化），并对可能影响美联储目标的风险进行迅速响应[3]。 欧央行 银行联盟：成就与挑战 欧央行副主席金多斯发表演讲，对欧洲银行联盟进行了评论。首先，金多斯肯定了目前推动银行联盟的成果。建立银行联盟提升了欧元地区金融系统的稳定，有效地增强了欧洲经济和货币联盟。由于单一解决基金的成功创立以及近期就欧洲稳定系统达成的共识，单一解决机制(the Single Resolution Mechanism)得以进一步增强。 然而，金多斯认为，银行联盟依旧有三个地方可以进一步提高。第一，继续推动发展欧洲存款保险计划(European Deposit Insurance Scheme)。该计划已经推行了将近六年，但执行上依旧只停留在国家层面。对此，尽管欧央行没有足够的政治力量，但依旧会继续推行计划发展。成员国目前正在考虑推行“混合模型”作为转型期间的模式，以便为国家计划提供流动性支持。金多斯认为只要最终目标是成员国共同承担风险，并为流动性需求及损失提供稳定支持，那么“混合模型”是可行的。第二，为了保证存款人信心及金融稳定，欧央行未来应当更加重视中小银行监管。对此，金多斯建议效仿美国的联邦存款保险公司，推出一个欧洲共用流动性支持工具。第三，欧元区需要推出更有效、更集中的宏观审慎政策。金多斯认为，该宏观审慎政策应当符合三条规则：（1）创造宏观审慎政策空间的手段应该是资本中性的，即额外的宏观审慎政策空间应当通过改进部分已经存在的缓冲条件实现，而不应该通过创造额外的缓冲条件实现；（2）需要有强有力的治理框架，以确保在面临系统性危机时，各国能够以一致且可预测的方式释放资本缓冲；（3）创造额外宏观审慎空间时，不应当改变现行监管框架下各国的宏观审慎责任与能力，应该在当前的监管框架下推进[4]。 编译：贺怡源 国家金融与发展实验室研究助理 审校：胡志浩 国家金融与发展实验室副主任 [1] Kristalina Georgieva, Federico J. Diez, Romain Duval, Daniel Schwarz, “Rising Market Power—A Threat to Recovery?”, https://blogs.imf.org/2021/03/15/rising-market-power-a-threat-to-the-recovery/ [2] Chang Yong Rhee, Katsiaryna Svirydzenka, “The Future of Asia: What a Difference a Year Can Make,” https://blogs.imf.org/2021/03/17/the-future-of-asia-what-a-difference-a-year-can-make/ [3] Federal Reserve, “Federal Reserve Issues FOMC Statement,” https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20210317a.htm [4] Luis de Guindos, “Banking Union: Achievements and Challenges,” https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2021/html/ecb.sp210318_1~e2126b2dec.en.html

一、监管动态 （一）中国证监会召开上市公司监管工作会议 近日，证监会召开上市公司监管工作会议，对近年来上市公司监管工作进行总结，分析当前上市公司监管工作形势，部署下一步重点工作。证监会副主席阎庆民出席会议并讲话。 阎庆民同志指出，近年来，党中央、国务院高度重视提高上市公司质量。2020年，中央深改委会议审议通过《健全上市公司退市机制实施方案》，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，对今后一段时期提高上市公司质量做出整体部署，提出明确要求。证监会党委深入学习贯彻党中央、国务院关于资本市场改革发展的一系列决策部署，始终坚持稳中求进总基调，将提高上市公司质量作为证监会工作的重中之重，纳入全面深化资本市场改革总体部署，明确了具体安排和实施路径。 阎庆民同志充分肯定了上市公司监管工作所取得的成绩。在各方共同努力下，近年来上市公司监管以提高上市公司质量为核心，完善各项制度安排，积极化解上市公司风险，维护市场稳定运行，上市公司高质量发展的成效已初步显现。同时也要看到，国内外宏观经济形势依然存在诸多不确定性，上市公司高质量发展的挑战与机遇并存，上市公司监管工作要从宏观经济全局和资本市场改革发展大局出发，坚持底线思维，把握积极因素，服务国家战略，为维护资本市场平稳健康运行打牢基础。 阎庆民同志强调，2021年是中国共产党成立100周年，也是“十四五”规划开局之年，做好今年上市公司监管工作意义重大。要继续认真贯彻落实习近平新时代中国特色社会主义思想和总书记对资本市场一系列重要指示批示精神，切实提高政治站位，坚持系统观念，全力以赴做好推动提高上市公司质量各项工作。下一步，要细化工作举措，层层压实责任，坚决做到“六个切实抓好”：一是切实抓好重点任务，全面贯彻落实退市制度改革方案，坚决打好“清欠解保”攻坚战，深入推进上市公司治理专项行动；二是切实抓好风险防控，继续化解上市公司各类风险，确保质押风险不反弹，保持对重点公司的监管敏感性；三是切实抓好服务实体经济，继续深化并购重组市场化改革，推动提高上市公司质量和国资国企改革相互促进；四是切实抓好基础工作，梳理整合监管法规体系，完善监管机制，提升监管效能；五是切实抓好增强合力，深化与相关部委、地方党委政府的沟通协作；六是切实抓好队伍建设，锻造一支忠专实的上市公司监管条线“专门家”队伍。 会上，部分证监局和上海、深圳证券交易所就强化监管、防控风险、深化改革、服务发展等交流了做法和经验。驻证监会纪检监察组、证监会机关各部门、各证监局以及系统相关单位负责同志在现场或视频参加会议。 （中国证监会官网） 点评 近几年来，中国资本市场总体保持了稳健发展势头，重点领域风险总体收敛，法治建设、市场生态完善迈出重要步伐，监管效能进一步提升。但仍需清醒看到，资本市场面临的风险挑战依然不少。此次工作会议，围绕资本市场面临的新情况新变化新特点进行工作部署，对于提高上市公司治理水平、实现资本市场高质量发展具有重要意义。 （二）中国银保监会消费者权益保护局发布《关于新网银行侵害消费者合法权益案例的通报》 近日，中国银保监会消费者权益保护局发布2021年第5号通报《关于新网银行侵害消费者合法权益案例的通报》(以下简称《通报》)，通报了四川新网银行股份有限公司（以下简称新网银行）侵害消费者合法权益的案例。 《通报》指出，自2019年第四季度以来，监管系统接收到消费者对新网银行的投诉举报显著上升，车贷方面的投诉举报数量位列银行业金融机构第二位，反映问题主要集中在银行违规放款、对车贷金额存在异议、贷款息费过高、暴力催收等方面。其中，对新网银行与一家互联网汽车消费分期服务平台合作业务的投诉举报尤为突出。 《通报》披露，调查发现新网银行与该互联网平台合作业务存在以下侵害消费者合法权益的行为： 一是新网银行贷前调查不尽职。新网银行存在对部分借款人贷款申请资料真实性核查不到位的问题，违反相关监管规定。 二是新网银行催收管理不到位。新网银行存在短信催收缺乏相应的管理制度、电话催收操作规程不完备等问题。 三是新网银行与该互联网平台合作业务推高了消费者融资成本。在监管接收的消费投诉和举报事项中，消费者被该互联网平台收取的平台费或服务费与汽车融资金额之比集中在14%至28%之间，有的费率达到30%以上；新网银行向消费者发放贷款的年利率区间为7.7%-8.9%，均值为8.49%。消费者承担的费率、利率等融资综合成本大幅高于汽车消费贷款正常息费水平。 （中国银保监会官网） 点评 近几年来，互联网银行在中国取得了长足发展，特别是在为中小微企业提供数字信贷、数字保险和其他金融服务方面，中国的互联网银行在世界范围内保持领先，实现了创新发展。需强调的是，包括网商银行、微众银行、新网银行等在内的众多互联网民营银行在实现自身快速发展的同时，必须按照金融规则实行统一监管，在行业相同的规则下开展业务，切实压实消费者保护的主体责任。 （三）最高人民检察院第四检察厅、中国人民银行反洗钱局负责人就联合发布惩治洗钱犯罪典型案例答记者问 最高人民检察院、中国人民银行分别从近年来办理得较为成功的判决生效洗钱案件中认真筛选、充分沟通，挑选出6个在法律适用、案件办理方面有亮点、有指导意义的典型案例。这批典型案例有以下特点： 一是彰显依法从严惩治洗钱违法犯罪的态度。以习近平同志为核心的党中央对反洗钱工作高度重视，各有关部门大力推进反洗钱相关立法、执法和司法工作，全面加大对洗钱违法犯罪的执法司法力度。6个典型案例中，有的是检察机关通过立案监督追加起诉洗钱犯罪嫌疑人，有的是检察机关在审查起诉中追加认定洗钱犯罪数额，有的是检察机关在自行侦查上游犯罪时发现洗钱犯罪线索移送公安机关侦查，有的是检察机关通过综合运用间接证据有力证明和指控洗钱犯罪，有的是行政处罚与刑事处罚双管齐下，从不同侧面展现了检察机关、人民银行对洗钱犯罪不放纵、从严惩治的司法态度。 二是揭示各类上游犯罪的洗钱手段，指导办案，加强警示教育。6个典型案例覆盖了当前多发、常见的洗钱罪上游犯罪类型，包括黑社会性质的组织犯罪、非法集资犯罪、贪污贿赂犯罪、毒品犯罪等，充分揭示了不同上游犯罪下洗钱犯罪的常见手段以及利用虚拟货币洗钱等新型犯罪手段。这些案例不仅在事实认定、法律适用上对司法办案工作具有指导意义，而且也警示社会公众，让大家知道哪些行为是洗钱，避免因贪图私利或者碍于亲情人情而实施了洗钱犯罪行为。 三是展现检察机关、人民银行在反洗钱行刑衔接与协作方面的成效。6个典型案例中，人民银行作为反洗钱行政主管部门，通过行政执法、行政处罚充分发挥行政监管职能，通过移送涉嫌洗钱犯罪案件、协助公安、检察机关追踪资金、固定证据、分析研判，为查处洗钱犯罪提供了有力支持。检察机关作为法律监督机关，在依法追诉洗钱犯罪的同时，切实履行立案监督、引导侦查、追加补充起诉、自行侦查等职能作用，充分体现了检察机关在刑事诉讼中指控证明犯罪的主导责任。人民银行、检察机关通过加大行刑衔接与协作力度，反洗钱执法司法合力不断强化。 （中国人民银行官网） 点评 随着社会经济的快速发展，各类犯罪与洗钱活动相互交织渗透。洗钱犯罪与腐败、贩毒、诈骗、逃税等上游犯罪相伴相生，助长了上游犯罪蔓延，也威胁金融体系稳定和安全，造成经济扭曲和经济秩序动荡。此次最高人民检察院第四检察厅、中国人民银行反洗钱局就联合发布惩治洗钱犯罪典型案例答记者问，有助于社会各界深入理解立法意义，压实各部门主体责任，充分发挥行政、执法和司法合力，对于遏制洗钱及上游犯罪具有极其重要的意义。 二、观点聚焦 （一）刘桂平：建议制定“金融稳定法” 中国人民银行副行长刘桂平在该文提出，金融稳定是国民经济健康有序发展和社会长治久安的重要保障，防范化解金融风险需要坚实的法律基础，有必要专门制定“金融稳定法”，保障国家金融安全，促进经济和金融良性循环、健康发展。 具体设想上，刘桂平建议： 一是通过“金融稳定法”建立跨行业跨部门的金融稳定总体工作机制，健全部门之间、央地之间金融稳定协调合作机制，形成防范化解金融风险、维护金融稳定的合力； 二是在“金融稳定法”中构建防范、化解和处置金融风险，维护金融稳定的制度框架，建立高效联动、统筹协调的处置机制，丰富处置手段和工具； 三是在“金融稳定法”中建立健全权威、高效、专业的金融风险处置机制，健全处置措施，做好金融风险防范化解的政策工具储备；四是在“金融稳定法”中明确各部门及地方政府职责，压实各方责任。 （《中国金融》） （二）陈雨露：“十四五”是我国建立现代金融体系的关键时期 “十四五”是“两个一百年”奋斗目标的历史交汇时期，也是我们建立现代金融体系的关键时期。人民银行将认真履行国务院金融委办公室职责，按照市场化、法治化、国际化原则，持续推动建设现代金融体系，进一步打通金融向实体经济的传导，更好支持国民经济重点领域和薄弱环节，更好支持加快构建双循环新发展格局。 一是要建立现代金融机构体系。国有商业银行改革方面，重点是要以强化公司治理为核心，更好支持实体经济，服务小微、民营企业发展。中小金融机构改革方面，要从完善制度入手，支持中小银行和农村信用社持续健康发展，保持县域金融机构法人地位总体稳定，保持金融体系完整性，促进城乡协调发展。政策性金融改革方面，我们会在前期改革成果基础上继续推进，实施政策性业务与商业性业务分账管理，提升支持国家战略的能力。我们继续坚持“两个毫不动摇”，鼓励和支持民营金融机构规范创新发展。 二是要发展现代金融市场体系。我们会继续改善融资结构，大力发展债券市场和多层次资本市场，提高直接融资比重。通过消除歧视、降低门槛，加强金融消费权益保护，使各类市场主体能够以可负担的成本获得参与金融活动的公平机会。金融科技蓬勃发展，对金融市场产生了深刻的影响。“十四五”期间，我们需要建立金融科技规范发展的制度体系，更好发挥人工智能、大数据、云计算等新技术提升金融普惠性、便利性的重要作用。 三是要完善现代金融基础设施体系。经济高质量发展和高水平对外开放对金融基础设施服务的便捷性、联通性、安全性提出了新的要求。为此，我们需要综合统筹规划金融业综合统计、反洗钱以及金融市场登记托管、清算结算、支付、征信等金融基础设施，优化结构布局，统一监管标准，确保安全高效运行。为适应双循环新发展格局，我们要继续推动境内外各类金融基础设施互联互通，构建适应金融双向开放的金融基础设施管理体系。 （中国人民银行官网）