本文梳理不良资产处置的国际经验，回顾中国四大资产管理公司的发展历程，厘清处置方式，分析经营绩效。四大资产管理公司在监管引导下回归主业趋势加强，但盈利能力有所下降，杠杆率显著提升，资产负债期限错配风险突出。本文提出以下建议：支持引导金融机构进行不良资产证券化；完善对资管公司统一的监管标准；完善不良资产处置市场化运作机制；拓宽资产管理公司融资渠道；强化与第三方机构合作力度。

一、综合采取多种方式分类化险 中小金融机构风险处置力度有望加大 3月5日，国务院总理李强在政府工作报告中指出，按照市场化、法治化原则，一体推进地方中小金融机构风险处置和转型发展，综合采取补充资本金、兼并重组、市场退出等方式分类化解风险。银河证券研报预计，今年将加大中小金融机构处置力度，针对不同风险状况的中小金融机构，将根据其具体情况选择合适的处置方式。对于有发展潜力但资本金不足的机构，可能会通过引入战略投资者、发行优先股等方式补充资本金；对于一些规模较小、经营困难的机构，可能会推动其与其他机构兼并重组，实现资源整合和优势互补；而对于那些严重资不抵债、无法持续经营的机构，则会依法实施市场退出，以维护金融市场的稳定。中国人民银行2024年12月发布的《中国金融稳定报告（2024）》披露，2023年末，3936家参评银行中，共有3579家在安全边界内，357家处于风险较高状态。其中，有11%的城商行处于风险较高状态，农合机构和村镇银行在风险较高状态机构中的占比较高。（澎湃新闻） 二、消费金融公司不良资产加速出清 2025年开年以来，多家消费金融机构陆续在银登网等平台挂牌转让不良贷款。与此同时，不少挂牌转让的不良资产价格普遍较低，多数项目的起拍价不到账面价值的1折。对此，业内专家表示，未来如何进一步优化风控体系，将成为消费金融行业竞争的关键。近年来，消费金融公司不良资产一直在加速出清。银登网数据显示，2024年全年挂牌转让和成交的不良贷款规模较2023年有所增长，其中，消费金融公司不良贷款转让成交规模合计414.4亿元，仅次于股份行。另外，2025年开年以来，已有兴业消金、蚂蚁消金、招联消金、捷信消金、锦程消金等多家消费金融公司挂牌转让不良资产包。业内专家表示，消费金融机构不良贷款转让明显加速，一方面由于监管部门近年来不断强化对不良资产处置的关注，另一方面也是机构立足于贷后管理现状，期望通过不良资产处置来及时化解潜在风险。对于消费金融机构而言，不良贷款转让能够助力机构减轻历史包袱，将精力放在更重要的拓客、风控等业务上。（经济参考报） 三、国厚资产首次发生公开债务违约 投资失利深陷危机 2月17日，国厚资产管理股份有限公司（以下简称“国厚资产”）未能按时兑付“18国厚金融PPN001”本息，构成违约。据公开资料，“18国厚金融PPN001”发行于2018年8月17日，债券余额3.8亿元，期限五年，本应于2023年8月17日到期，后展期至2025年8月17日。值得注意的是，这是国厚资产首次发生公开债务违约。此前，国厚资产已发生债务违约、重大诉讼及资产冻结、被证监会处罚、被降级等一系列负面事件。据统计，目前国厚资产存续债券4只，存续规模21.62亿元，其中一年内到期规模有9.39亿元。其实，早在2023年5月，国厚资产就已经出现债务危机，合并报表范围内共计7200万元银行贷款逾期，此后危机愈演愈烈。真正让国厚资产踩雷的是2017收购的中信银行资产包，国厚资产不仅是原值收购且到目前为止回收率为0。投资失利加上传统不良资产处置不顺畅，或是国厚资产流动性危机的两大主因。（新浪财经） 四、涉嫌重大财务造假 东方集团金融机构百亿贷款受波及 连续四年重大财务造假被证监会通报，将东方集团（600811.SH）再次推向资本市场的风口浪尖。近日，证监会通报东方集团财务造假案阶段性调查进展情况，称其在2020年至2023年财务信息严重不实，涉嫌重大财务造假。记者注意到，财务造假风险暴露后，东方集团及关联公司在民生银行等多家金融机构的贷款正持续引发市场担忧。截至2024年6月底，东方集团，在民生银行的贷款余额约74亿元。根据最新披露，东方集团及子公司在招商银行、龙江银行、兴业银行、平安银行等多家银行到期未偿还本金合计已超17亿元。这也意味着，目前东方集团及子公司至少有近百亿元金融机构借款待还。从资金面上看，东方集团流动性已持续吃紧，归还上述借款存在较大压力。最近四年，该公司净利润累计亏损预计超过50亿元，截至2024年6月底近8成资产处于受限状态，1年内要偿还的借款却高达到87.54亿元。（第一财经） 五、摩根大通警告其标普500指数6500点的年底目标位面临落空风险 随着关税消息搅动金融市场，并引发了投资者对美国经济前景的担忧，摩根大通策略师警告称，其年初对美国股市的涨幅预测面临落空风险。摩根大通维持对标普500指数年底目标位6500点的预测，但警告称该预测存在“较大的标准误差”。这一目标位意味着，较周四5738.52点的收盘水平，标普500指数到年底还有约13%的上涨空间。“标普500指数有可能要到2026年才能达到这一水平，”由Dubravko Lakos-Bujas领导的团队在周四给客户的报告中表示。该团队指出，经济数据波动较大，一定程度上预示经济增速放缓而通胀依然顽固，预计标普500指数短期波动区间在5200-6000点之间，个股走势可能高度分化。（财联社）

一、监管动态 （一）国家金融监督管理总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》 3月5日，金融监管总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》（金办发〔2025〕19号，以下简称《通知》），进一步优化完善试点政策。 2024年9月，金融监管总局印发通知，将五家大型商业银行设立的金融资产投资公司股权投资试点范围由上海扩大至北京等18个城市，并纳入稳经济增长一揽子增量措施抓好落实，指导大型商业银行和金融资产投资公司推动试点落地见效。目前已实现18个城市签约全覆盖，签约金额超过3500亿元，取得积极成效。在总结试点经验的基础上，金融监管总局发布《通知》，从以下三方面进一步扩大试点： 一是将金融资产投资公司股权投资范围扩大至试点城市所在省份。此前，试点政策仅允许金融资产投资公司通过附属机构发行的私募股权投资基金在试点城市范围内开展股权投资。《通知》明确，相关基金可以在试点城市所在省份范围内进行股权投资，有利于扩大基金的项目支持范围，吸引带动更多社会资金参与基金募资，降低基金运作成本，提升运作效率。 二是支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司。目前，五家大型商业银行设立的金融资产投资公司通过试点，探索了金融支持科技创新的重要模式。稳妥有序增加参与试点的机构数量，有利于调动更多资金和资源参与试点，进一步加大对科技创新和民营企业的支持力度。 三是支持保险资金参与金融资产投资公司股权投资试点。《通知》明确，支持保险资金依法合规投资金融资产投资公司通过附属机构发行的私募股权投资基金、金融资产投资公司发行的债券或者参股金融资产投资公司，有利于发挥保险资金长期投资优势，拓宽股权投资试点资金来源，进一步丰富科技企业多元化融资体系。 下一步，金融监管总局将会同相关部门推动优化完善股权投资环境，指导金融资产投资公司持续完善制度流程，加强人才队伍建设，优化绩效考核体系，强化风险管控，不断提升股权投资管理水平，更好支持科技创新，服务民营经济高质量发展。 （国家金融监督管理总局官网） 点评 进一步扩大金融资产投资公司试点，有助于提高市场中的优质项目供给，发挥银行、保险机构在创投市场中的积极作用，也进一步活跃了股权投资市场，吸引并带动更多社会资金参与基金募资，更好发挥股权投资对科技创新和民营企业发展的支持作用。 （二）国务院办公厅印发 《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》 日前，国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》（以下简称《指导意见》），提出相关意见。 《指导意见》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持和加强党对金融工作的全面领导，坚持金融服务实体经济的根本宗旨，顺应经济社会高质量发展的战略需要、阶段特征和结构特点，深化金融供给侧结构性改革，强化金融政策和科技、产业、财税等政策衔接配合，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务，支持因地制宜发展新质生产力。 《指导意见》明确金融“五篇大文章”重点领域和主要着力点。科技金融加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持，着力投早、投小、投长期、投硬科技。绿色金融坚持“先立后破”，统筹对绿色发展和低碳转型的支持。普惠金融完善多层次、广覆盖、可持续的体系，优化中小微企业、民营企业、乡村振兴、社会民生等普惠重点领域产品服务供给。养老金融强化银发经济金融支持，服务多层次、多支柱养老保险体系发展。数字金融加快推进金融机构数字化转型，健全数字金融治理体系。 《指导意见》从3方面提出做好金融“五篇大文章”的政策措施。一是提升金融机构服务能力和支持强度。引导各类金融机构和股权投资机构立足职能定位，为国家重大战略和重点领域提供融资支持。健全完善组织管理体系、产品服务体系、数字驱动的金融业务运营体系以及风险管理体系。二是强化金融市场和基础设施服务功能。支持债券、股权、外汇等金融市场丰富产品谱系和风险管理工具，优化基础制度机制。培育金融机构与专业中介服务机构循环互动的金融市场生态，加强相关配套设施建设。三是加强政策引导和配套支撑。发挥货币信贷政策总量和结构双重功能，加强财政、货币、监管政策合力，加强对金融机构的激励引导。建立健全标准体系和支持配套机制，稳妥有序推进相关改革试点。 （金融时报） 点评 《指导意见》提出，到2027年，金融“五篇大文章”发展取得显著成效，重大战略、重点领域和薄弱环节的融资可得性和金融产品服务供需适配度持续提升，相关金融管理和配套制度机制进一步健全。这一举措为我国金融领域在多个重要方向的发展绘制了蓝图，具有深远意义。 （三）三部门联合发文开展知识产权金融生态综合试点工作 近日，国家金融监督管理总局、国家知识产权局、国家版权局联合印发工作方案，在北京市、上海市、江苏省、浙江省、广东省、四川省、深圳市、宁波市等省市开展知识产权金融生态综合试点工作。 工作方案以“知识产权”这一关键要素为突破口和抓手，坚持“问题导向”，在登记、评估、处置、补偿等关键环节提出针对性的政策措施。 一是针对“登记难”问题，支持在试点区域设立商标权及版权质押登记服务窗口或者代办点，开通版权质押登记绿色通道，推进质押登记办理便捷高效；加快建设在线版权质押登记平台，缩短办理周期。 二是针对“评估难”问题，鼓励商业银行对于单笔1000万元以下知识产权质押贷款通过内部评估或者银企协商形式确定价值；鼓励政府部门在知识产权价值评估方面提供数据、模型和系统支持；有条件的地方可以探索用知识产权整体评价替代价值评估。 三是针对优化金融机构服务机制，指导金融机构制定知识产权金融业务办法和管理制度；鼓励延长贷款期限，提高中长期贷款比例；鼓励将动植物新品种权、地理标志、数据权益等纳入可质押知识产权范畴；支持银行业信贷资产登记流转中心为知识产权质押贷款转让提供绿色通道服务，三年内免收各项费用。 四是针对“处置难”问题，健全知识产权交易机制，推进专业化处置平台建设，鼓励知识产权交易运营平台等设置知识产权质物处置专门版块；探索采取企业预缴质押期间专利年费等方式，避免专利权因未缴纳专利费而失效。 五是针对风险补偿机制有待健全问题，鼓励地方建立健全风险分担和补偿机制，探索风险补偿前置模式；加强知识产权金融协作，发挥“政府+平台+金融”三方合作模式作用，实现信息、数据互联互通，提升综合服务水平。 下一步，国家金融监督管理总局将会同国家知识产权局、国家版权局指导试点省市结合工作实际，细化工作举措。加强组织协调，定期开展经验交流和案例推广，通报工作进展情况，推动知识产权金融工作提质增效，努力形成科技、产业、金融良性循环，助力新质生产力发展。 （国家金融监督管理总局官网） 点评 近年来，知识产权金融业务保持快速增长。其中，2024年，银行业金融机构累计发放知识产权质押贷款2555.7亿元，同比增长33.4%；累计发放贷款户数26545户，同比增长23.4%。但是，一些地方和领域还存在制约知识产权金融发展的诸多痛点、难点和堵点。开展知识产权金融生态综合试点，有利于促进知识产权金融发展，加强对科技创新和文化产业的支持。 二、观点聚焦 （一）吴清：将进一步提高公募基金三年以上长周期考核比重 3月6日，在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，中国证监会主席吴清表示，长周期考核制度更加健全。财政部、人社部等部门正积极推进长期资金长周期考核政策文件的制定修订工作，目前已征求了相关方面的意见建议，将尽快推出。文件的出台将全面建立全国社保基金五年以上以及年金基金、保险资金三年以上长周期考核机制。证监会在即将推出的公募基金改革方案中，也将进一步提高公募基金三年以上长周期考核比重，引导行业更加注重理性投资、长期投资、价值投资。 （中国金融新闻网） （二）潘功胜：研究创设新的结构性货币政策工具 3月6日，在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，中国人民银行行长潘功胜表示，科学运用各项结构性货币政策工具，引导金融机构加力支持科技金融、绿色金融、普惠小微、养老金融等领域。研究创设新的结构性货币政策工具，重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸。用好支持资本市场的两项货币政策工具，与证监会探索常态化的制度安排，支持资本市场稳定发展。 畅通货币政策传导机制，引导银行科学评估风险，优化信贷结构，提升资源配置效率，金融政策将加强与产业政策的协同，方向上有保有控，促进产业供求的动态平衡，支持经济结构调整、转型升级和新旧动能转换。注重与财政政策协同配合，支持积极的财政政策更好发力见效。同时，更好发挥货币政策与财政贴息、风险补偿等措施的协同效应。 （中国金融新闻网）

一、债务动态 （一）财政部：2025年的2万亿元置换债券已启动相关发行工作 国新办10日下午举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会。财政部副部长廖岷介绍，为支持地方化解债务风险，财政部制定实施了近年来力度最大的一揽子化债方案，合计安排12万亿元政策资金。目前，2024年的2万亿元置换额度，12月18日已经全部发行完毕；2025年的2万亿元置换债券，已启动相关发行工作。 这项置换政策，实现了三个方面的突出成效：第一，地方当期流动性压力大为减轻，通过置换，大大减少了债务利息支出，给地方腾挪出更多支持内需的空间；第二，债务透明度大为增加，首次正式公布了隐性债务余额为14.3万亿元，从原来的法定债、隐性债“双轨”管理，逐步向全部债务规范透明管理转变。包括主要评级机构、国际组织在内的国内外各界对此给予积极评价。第三，防风险、促发展协同性大为增强。随着化债工作系统性、整体性推进，地方资金链条进一步畅通，发展动能不断增强，实现了从以往的“防风险”向“防风险、促发展并重”转变。 （人民网） （二）地方债券发行马力全开 前两个月发行规模较去年同期大幅增长 地方债券发行迎“开门红”。Wind资讯数据显示，今年前2个月，全国共发行地方债券18632.96亿元，规模为近三年来新高（2024年同期9444.11亿元、2023年12196.31亿元），较去年同期大幅增长。 “今年以来，得益于专项债券项目试点‘自审自发’提高发行效率，以及地方政府加速推进存量隐性债务置换工作，地方债券特别是新增专项债券和再融资专项债券发行明显提速。”民生银行首席经济学家温彬在接受《证券日报》记者采访时表示，这有助于扩大有效投资、减轻地方财政压力等。 2024年12月份，国务院办公厅发布《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，提出“开展专项债券项目‘自审自发’试点”，下放专项债券项目审核权限，选择部分管理基础好的省份以及承担国家重大战略的地区开展专项债券项目“自审自发”试点，支持经济大省发挥挑大梁作用。 从数据看，今年前两个月各地发行的新增专项债券规模达到5967.85亿元，占地方债券发行总量的32%，较2024年同期的4033.70亿元规模亦有所加大。 去年12月份举行的中央经济工作会议提出“要实施更加积极的财政政策”，并明确“增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围”。吉林省财政科学研究所所长、研究员张依群告诉《证券日报》记者，今年国家实施的更加积极财政政策将和以往有明显不同，其特点之一就是“行动快”，从各地近期的债券发行、固定资产投资进度、经济走势等指标看，全国一季度经济“开门红”概率极大，经济增长潜能预计可得到有效释放。 从发行结构看，除新增专项债券规模占比较大外，今年前两个月各地发行用于置换存量隐性债务的再融资专项债券规模也较大，达到了9542.40亿元，占地方债券发行总量约51.2%。 此外，温彬预测，3月份地方债券发行将维持高位。截至2月末，已有22个省份和计划单列市公布了3月份地方债券发行计划，其中新增地方债券规模为4185亿元。考虑到3月份地方债券计划偿还规模为996亿元，地方化债提速背景下，用于置换存量隐性债务的再融资专项债券剩余的约10458亿元额度有望在3月份集中发行，新增地方债券或主要安排在二、三季度发行。预计3月份地方债券总体发行规模在1.55万亿元左右，比去年同期增加约9000亿元。 （证券时报网） （三）债市科技板呼之欲出 针对金融支持科技创新举措，央行行长潘功胜3月6日在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，近期，为进一步加大对科技创新的金融支持力度，人民银行将会同证监会、科技部等部门，创新推出债券市场的科技板，支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券，丰富科技创新债券产品体系： 一是支持商业银行、证券公司、金融资产投资公司等金融机构发行科技创新债券，拓宽科技贷款、债券投资和股权投资的资金来源。 二是支持成长期、成熟期科技型企业发行中长期债券，用于加大科技创新领域的研发投入、项目建设、并购重组等。 三是支持经验丰富的头部私募股权投资机构、创业投资机构等发行长期限科技创新债券，带动更多资金投早、投小、投长期、投硬科技。 中信证券首席经济学家明明点评认为，央行联合证监会、科技等部门创新推出债券市场"科技板"，标志着我国金融支持科技创新进入新阶段。从支持科创债发行到创设债券科技板，建立多层次债券产品体系将更进一步，精准匹配不同生命周期科技企业的融资需求，为实体经济注入更强创新动能。 潘功胜表示，债券市场科技板会根据科技创新企业的需求和股权基金投资回报的特点，完善科技创新债券发行交易的制度安排，创新风险分担机制，降低发行成本，引导债券资金更加高效、便捷、低成本投向科技创新领域。 （财联社） （四）央行：继续做好融资平台债务统计监测，高效支持防范化解地方债务风险 财联社3月7日讯，据央行网站，3月5日，中国人民银行召开2025年调查统计工作电视会议。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十届三中全会和中央经济工作会议精神，按照中国人民银行工作会议要求，总结2024年调查统计工作，分析当前形势，部署下一阶段重点任务。中国人民银行党委委员、副行长朱鹤新出席会议并讲话。 会议认为，2024年中国人民银行调查统计条线聚焦央行履职重点，创新思路、破解难题，调查统计工作高质量发展取得新成效。大力推进“五篇大文章”金融统计体系，助力提升金融服务实体经济质效。发挥国家金融基础数据库枢纽功能，纵深推进金融业综合统计，做好地方政府融资平台债务监测，深入开展调查研究，持续提升形势研判和监测水平。 会议要求，2025年调查统计条线要以政治建设为统领，加强党的建设和队伍建设。全力推进金融“五篇大文章”统计工作落地实施，持续落实和完善细分领域统计制度，准确反映实体经济转型成效。继续做好融资平台债务统计监测，高效支持防范化解地方债务风险。进一步完善金融业综合统计监测体系，扎实做好金融统计数据生产，持之以恒狠抓数据质量。充分发挥国家金融基础数据库功能，一体发挥制度性调查和专题调查优势，深化宏观经济金融形势分析和基础研究，为宏观调控和防范风险提供关键信息支撑。 中国人民银行有关司局，金融基础数据中心负责同志在主会场参加会议；各分行负责同志和调查统计部门工作人员在分会场参加会议。 （财联社） 二、观点聚焦 （一）夏磊：政府工作报告的六大政策内涵 一、经济增长目标兼顾“稳”与“进” 强调政策快节奏、高强度、稳预期，确保完成目标。在节奏上，今年《政府工作报告》提及“能早则早、宁早勿晚”；在强度上，提及“与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足”；在协同上，提及促进政策从“最初一公里”到“最后一公里”衔接畅通；在预期上，提及“注重倾听市场声音”、“塑造积极的社会预期”，政策全方位积极推进，有力提振市场信心。 经济增长预期目标5%左右，与2023、2024年保持一致，体现预期管理的稳定性。城镇新增就业预期目标1200万以上、城镇调查失业率5.5%左右，传递民生保障的温度感。2024年城镇新增就业人数达到1256万人，城镇调查失业率平均值为5.1%，同比下降0.1个百分点，据教育部数据显示2025届全国普通高校毕业生预计将达1222万人。居民消费价格涨幅2%左右，推动价格温和回升。2024年我国CPI同比增长0.2%，核心CPI同比增长0.5%。 二、超常规财政政策加力逆周期调节 报告指出“统筹安排收入、债券等各类财政资金，确保财政政策持续用力、更加给力”，财政政策主基调为“更加积极”，主要体现在四个方面： 一是财政赤字大幅增加。报告提出“今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元”，财政赤字率、赤字规模均创历史新高，财政扩张强度大、发展经济决心强。二是增加专项债发行使用。报告提出“拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等”。三是继续发行超长期特别国债。报告提出“拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元。拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。”四是财政支出强度明显加大。报告指出“今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元”。按报告里的5.66万亿预算赤字和4%的预算赤字率计算，2025年名义GDP为141.5万亿元。 三、货币政策发挥总量和结构双重功能 总量上，取向“适度宽松”。总体定调积极，报告提及“适时降准降息”、“保持流动性充裕”、“推动社会综合融资成本下降”，我们预计社会融资环境将持续处于较为宽松的状态，有力度的降准降息仍然可期。结构上，创新货币政策工具。引导金融资源向“楼市股市健康发展”、“科技”、“绿色”和“消费”等重点领域倾斜，发挥好结构性货币政策工具的牵引带动作用，加强与财政政策配合，持续加大对重点领域的支持力度。金融稳定上，宏观审慎与微观监管协同。重点提及“推进地方中小金融机构风险处置和转型发展”，“应对外部风险冲击预案”，“充实存款保险基金、金融稳定保障基金等化险资源”等。 四、全方位扩大内需 内需是中国经济发展的基本动力。中央经济工作会议明确的2025年九大重点任务中，“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”位于首位。提振消费是重中之重。消费是对冲外部环境不利影响、拉动国内经济增长的“主引擎”。积极扩大有效投资。投资是拉动经济增长的“三驾马车”之一，是中国经济长期保持稳定增长的重要“引擎”。 五、新起点下的房地产 报告再次强调“稳住楼市”。房地产行业体量大、产业链条长，关系老百姓切身利益。稳住楼市，有助于稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。持续用力推动房地产市场止跌回稳。优化城市空间结构和土地利用方式，合理控制新增房地产用地供应。发挥房地产融资协调机制作用，继续做好保交房工作，有效防范房企债务违约风险。有序搭建相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式。在预售制方面，由期房向现房销售过渡。在融资方面，房地产开发非标转标也是政策明确的方向。 六、以科技创新引领新质生产力发展 报告指出，“推动科技创新和产业创新融合发展”，两者的融合发展是我国现代化产业体系建设的核心路径。 （新浪财经） （二）罗志恒：如何理解2025年财政政策安排？ 2025年积极的财政政策更加积极，赤字率首次达到“4%左右”，超过2020年疫情冲击时3.6%以上”的赤字率水平，为2008年本轮积极财政政策实施以来的最高水平，体现了中央推动经济回升向好的坚定决心，是符合当前经济社会发展需要的，体现出政策非常实事求是，因时因势顺势而为。 积极的财政政策在当前可以发挥多重作用：一是以必要的支出力度扩大总需求，以内需提振对冲外部冲击、以内部的确定性应对外部的不确定性；二是优化供给结构，促进新质生产力发展，促进新旧动能转换；三是稳定预期，当前各方对财政政策发力期待较高，财政发挥超常规的逆周期调节能够更好稳预期；四是防范化解包括房地产和金融在内的经济社会风险，更好地支持房地产保交楼、收储等促进房地产止跌回稳。 一、财政政策的力度明显增强，财政主动作为、积极担当，反映出财政理念的重大变化 二、“持续加力”是保证政策稳定性连续性和稳定市场主体预期的必要，“更加给力”“更加积极”是当前有效需求不足、物价仍偏低迷的形势决定的 三、赤字率达到4%，专项债和超长期特别国债规模提高，中央加杠杆，扩大有效需求、提振市场信心、防范化解风险 四、进一步加大对地方的转移支付，兜牢基层“三保”底线，缓解区县财政压力和收支矛盾 五、优化财政支出结构有利于提高财政支出的效率和效果，也是近年来一以贯之的做法，这是中国经济发展阶段转换和进一步稳定宏观经济的要求 六、要充分利用化债腾出的时间窗口，构建债务管理的长效机制与深化财税体制改革 （新浪财经）