• 【NIFD季报】2021Q1国内宏观经济

    【NIFD季报】2021Q1国内宏观经济

    系列报告0254 杨耀武 2021年05月15日

    全球经济自2020年下半年以来总体延续了复苏势头，但由于疫情防控、政策空间以及疫苗获取方面存在巨大差异，全球各经济体复苏步伐呈现分化。发达国家中，美国复苏状况好于日本和欧盟；而一些疫情出现反复的新兴经济体复苏进程可能放缓。目前来看，虽然以美国为代表的发达国家经济出现了较强劲复苏，但实际产出与潜在产出间仍存在较大缺口，且商品生产部门缺口收缩快于服务部门。如果按今年一季度美国非农就业人数增加速度简单外推的话，到明年二季度美国产出缺口将完全闭合，在产出缺口闭...

  • 【NIFD季报】2021Q1 中国宏观金融

    【NIFD季报】2021Q1 中国宏观金融

    系列报告0253 殷剑峰 2021年05月14日

    由于2020年1季度疫情对经济巨大冲击形成的基数效应，2021年1季度延续了去年3季度以来的反弹态势。然而，从实际GDP、投资、特别是消费等主要指标看，经济尚未回到疫情爆发前的长期增长路径，反弹力度并没有预期的那么大。与此同时，企业和地方政府债务风险逐步暴露，居民负债快速增加，推动了房地产销售的火爆行情。 当前经济增长的三驾马车特征，一是投资仍处于复苏阶段，三个产业的两年平均增速较疫情前的长期增长水平仍有明显差距；二是出口反弹远超疫情前水平，整体贸易...

  • 【NIFD季报】2021Q1 人民币汇率

    【NIFD季报】2021Q1 人民币汇率

    系列报告0251 张明 2021年05月13日

    2021年第1季度，人民币兑美元汇率呈现出先升后贬的趋势，人民币兑美元汇率贬值了0.7%。人民币兑CFETS篮子指数升值了2.2%。 美元指数再度走强是2021年第1季度全球外汇市场的焦点。美元指数走强的原因在于，在大规模接种疫苗的背景下，2021年美国经济仍将领跑发达经济体。 在美国产出缺口已经缩小的前提下，拜登政府再度推出了1.9万亿美元的财政刺激计划和约2万亿美元的基建和经济复苏计划，由此引发市场对美国通货膨胀预期抬头。通胀预期上升带动美国1...

  • 【NIFD季报】2021Q1宏观杠杆率

    【NIFD季报】2021Q1宏观杠杆率

    系列报告0250 张晓晶 2021年05月12日

    受经济复苏影响，2021年一季度宏观杠杆率下降，延续了2020年四季度以来的去杠杆态势。 居民杠杆率轻微回落，为2012年以来首次季度性下降。但个人经营性贷款增长较快，房地产市场交易活跃，全年看居民杠杆率较难下降。 非金融企业部门杠杆率继续下降，连续三个季度共下行了3.8个百分点，预计未来几个季度还会有所下降。 一季度政府杠杆率降幅较大，主要受发债节奏的影响，预计2021年政府杠杆率仍会上升。 经济增速恢复，宏观杠杆率下行，应着力抓住推进改革的...

  • 【NIFD季报】2021Q1 地方区域财政

    【NIFD季报】2021Q1 地方区域财政

    系列报告0249 殷剑峰 2021年05月11日

    在经济反弹的背景下，全国财政收入开始回暖，但地方政府财政支出的刚性增长以及债务的集中到期致使地方财政压力持续增加。由于其他融资渠道不断收缩，去年3季度以来地方政府对土地出让收入的依赖度不断提升。然而，受政策调控、人口增速下滑及基建放缓等因素影响，“土地财政”难以持久支撑地方财力。从区域结构看，随着人口由北向南的流动，地区间的财政不平衡问题逐渐由东中西部差距转化为南北分化问题，南方地区在财政体量、财政恢复能力、财政结构以及债务可持续等各个方面均优于北方地...
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