2020年初，新冠肺炎疫情首先在中国爆发，并迅速蔓延至全球各地。为缓解新冠疫情对全球经济及金融市场的冲击，3月份以来，主要发达国家和地区央行相继宣布降息+QE等宽松货币政策，增加市场流动性，为家庭、企业和金融机构提供有效支撑。美联储两次紧急降息至0%，并开启无限量QE；欧洲央行维持主要再融资利率为0%，扩大量化宽松力度；日本央行维持政策利率为-0.1%，进一步扩大宽松力度；英格兰银行两次降息至0.1%，并扩大资产购买规模。受此影响，主要发达国家债券收益率在一季度也进一步下探，全球进入超低利率时代。

为大力支持疫情防控、复工复产和实体经济发展，我国央行也采取了一系列的货币政策措施，前后实施三次降准共释放1.75万亿元的长期流动性，安排3000亿元的专项再贷款、1.5万亿元的再贷款再贴现额度。总体来看，我国贷款市场报价利率（LPR）逐步下行，金融市场保持稳定，货币政策调控有效支持了疫情防控、复工复产和实体经济发展。

2020年第一季度，我国债券市场发行金额12.02万亿元，同比增长15.73%，一季度末，债券市场存量规模达100.86万亿元。分类别来看，国债发行规模加大，特别国债将再次发行；为稳增长、保民生，地方政府债券发行再度提速增量；金融机构补资本需求加大，金融债发行加速；非金融企业债在一季度的发行量也创新高。

在国内外市场利率下降以及避险情绪增加的影响下，我国债券市场收益率整体大幅下行，并且与上年末相比，一季度末的债券收益率曲线陡峭化，表明我国经济后期走势将出现好转。此外，利率下降导致短期收益率降幅较大，但受未来不确定性因素影响，长期利率降幅相对较小，期限利差走阔；市场短期流动性充裕，信用差走势分化，短期信用利差下行，长期信用利差上行。

受多重因素影响，一季度，债券市场的新增违约金额再创新高，违约规模为514.17亿元。经济下行压力较大叠加新冠肺炎疫情冲击，部分行业企业经营困难，资金周转严重不足，导致企业流动性危机，债券到期兑付困难，构成违约。在新增违约金额中，北大方正破产重整导致的违约金额占比较大，也引起国有企业违约金额大增。此外，随着债券违约的常态化，违约债券发行时的主体评级开始以AA及以上等级为主，并向AAA等级蔓延。

未来一段时间，世界经济难以改变下行走势，超低利率将成为新常态，避险情绪仍将主导各类资产价格，债券收益率可能将维持低位。我国是少数实施正常货币政策的国家，并且我国在金融稳定、疫情防控和复工复产方面表现出来的独特优势，使得人民币资产表现出了较强的韧性和一定的避险特征，我国国债在全球范围内具有较强吸引力。

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