（一）10年期国债利率大幅回落 偏多因素叠加发酵利好债市表现

4月宏观图景的变化大于不变，央行之于货币政策的“择机”操作可能转化落地——降准有望兑现，债市存在趋势性做多机会。目前各机构可积极参与布局，久期策略依旧占优。

收益率大幅回落。中央国债登记结算有限责任公司提供的数据显示，截至4月3日收盘，银行间利率债市场收益率整体震荡下探。举例来看，中债国债收益率曲线3M期限下探1BP至1.51%；中债国债收益率曲线2年期大幅下行8BP至1.49%；中债国债收益率曲线10年期回落7BP至1.72%。自2020年以来，4月债市收益率通常呈现回落趋势，为利率下行的季节性“窗口”。

乐观背后存隐忧。尽管经历了前期的深幅调整，当前看多债市表现的机构逐渐占据上风，但亦有部分机构释出了相对审慎的看法。尤其就新债供给而言，截至2025年3月29日，已有25个省市披露了二季度地方债发行计划，目前发行规模合计约1.62万亿元；4月披露的地方债发行规模为6057亿元，其中，新增专项债2206亿元、新增一般债734亿元、再融资专项债2069亿元、再融资一般债1048亿元，规模不容小觑。

短期不宜轻易下车。回到债市布局层面，多空博弈背后，当前持审慎态度的机构认为，考虑到逆风未散，且震荡为主的行情特征仍然存在，因此各机构需寻找结构性机会——无论是曲线形态上，还是品种利差上。而大部分持乐观态度的机构判断，身处美国关税加码、不确定性冲击全球市场，资产价格波动明显抬升，避险情绪凸显的大环境中，4月债券长端利率很可能启动下行“加速键”。

（新华财经）

（二）首笔人民币绿色主权债券获追捧 国际绿色金融合作开启新篇章

伦敦时间4月2日，中华人民共和国财政部代表中央政府在英国伦敦簿记发行60亿元人民币绿色主权债券，为我国完善国际绿色投融资渠道与机制、深化国际绿色金融交流合作奠定坚实基础，具有里程碑式的重要意义。

“合作”——中英经济财金对话“结出”重要政策成果。具体来看，本次主权债券发行结果亮眼，3年期30亿元人民币，发行利率为1.88%；5年期30亿元人民币，发行利率为1.93%，均低于香港二级市场同期限国债利率水平。作为落实第十一次中英经济财金对话成果的具体举措，本次绿色主权债券将在香港联合交易所和伦敦交易所国际证券市场上市。本次发行的国际投资者认购踊跃，投资者类型丰富，地域分布广泛。总申购金额415.8亿元人民币，是发行金额的6.9倍。其中，亚太地区、非亚太地区投资者分别占比83.5%、16.5%；主权及超主权、银行、保险及资管类投资者分别占比30%、48%、20%；绿色和可持续类投资者占比22%。

“绿色”——推动区域间可持续融资标准进一步接轨。一直以来，中资主体境外发行绿色债券需求旺盛。据新华财经梳理，2022年以来的年度发行量均保持在240亿美元以上，2024年的发行之中，有七成以上绿色债券期限集中在3-5年期区间，且人民币债券发行数量超过美元等其他币种。实际上，国际投资者对我国跨境绿色债券的认可度也在逐步提升。安永大中华区ESG可持续发展主管合伙人李菁表示，中国跨境绿色债券二级市场表现总体稳健，流动性逐步提升，收益率稳定，投资者结构多元化，信用评级较高。未来，随着绿色金融市场不断完善、绿色项目持续推进以及国际合作加强，跨境绿色债券在二级市场的流动性将显著提升，价值也将更加凸显。

（新华财经）

（三）水涨船高 信用债ETF规模突破800亿

随着一季度的结束，信用债ETF规模再上新台阶。Wind数据显示，截至3月31日，信用债ETF规模已突破800亿元关口，达到801亿元。

增量资金持续涌入。在指数化投资的趋势下，债券ETF近年来发展提速。今年一季度，随着首批8只交易所基准做市公司债ETF发行成立，信用债ETF迎来扩容，产品数量从3只增加至11只，产品规模增长超200亿元。首批8只基准做市公司债ETF合计获得超70亿元资金净流入，是一季度信用债ETF资金净流入的主力军。其中，公司债ETF易方达上市以来净流入额超20亿元，最新规模达到50亿元，在同类8只ETF中，规模名列第一。

利好举措助力。3月21日，中国结算制定发布《关于信用债券交易型开放式指数基金产品试点开展通用质押式回购业务有关事项的通知》，允许符合一定条件的信用债ETF产品试点开展交易所债券通用质押式回购业务，明确了资格标准、申请与受理程序及持续期管理要求等事项。债券通用质押式回购是指资金融入方将符合要求的债券申报质押，以相应折算率计算出的质押券价值为融资额度进行质押融资，交易双方约定在回购期满后返还资金的同时解除债券质押的交易。作为债券回购业务种类之一，质押式回购在我国债券市场的资金融通中扮演着重要角色。

（新华财经）

（四）助力促消费惠民生 数字人民币升级消费红包体验

数字人民币兼具账户和价值特征，可以加载智能合约，实现支付定制化，通过人民银行数字货币研究所搭建的智能合约生态服务平台和智能合约模板功能，持续提高消费补贴发放精准度，提升补贴资金使用效率。

频送政策春风 数币消费红包力度不减。消费是经济增长的“压舱石”，也是民生改善的“晴雨表”。近年来，多地探索推出多项促进消费的举措，数字人民币以其业务和技术优势成为一些地区发放消费红包的选择。今年开春以来，各地、各机构发放数字人民币消费红包力度不减，将惠民政策与科技创新深度融合，为促消费、惠民生、稳增长注入新活力。

三方面升级使用体验 破解红包使用痛点。数字人民币消费红包的优惠力度吸引了不少消费者抢红包，随之也产生了一些问题，如“抢到红包，不知在何处查看”“红包过期了才发现”“不清楚红包的使用途径”等。针对消费者提出的这些诉求，数字人民币App近日更新，直面用户在使用消费红包过程中的痛点和需求，构建了“便捷感知-容易理解-方便使用”的全链路服务体系，旨在为用户带来更加便捷高效的消费体验，进一步激发消费活力。

智能合约助力优化消费环境。数字人民币消费红包的背后，是数字人民币智能合约的技术支撑。数字人民币兼具账户和价值特征，可以加载智能合约，实现支付定制化，通过人民银行数字货币研究所搭建的智能合约生态服务平台和智能合约模板功能，持续提高消费补贴发放精准度，提升补贴资金使用效率，充分满足复杂场景和灵活定制的消费补贴政策需求。

（新华财经）