2021年一季度，在疫苗接种和经济复苏步伐加快的背景下，主要发达经济体央行继续实施超宽松货币政策，政策利率维持在零附近，并按计划进行资产购买。宽松货币政策造成全球通胀预期升温，美债收益率亦出现上升，考虑到美元回流带来的风险较大，新兴经济体中的巴西、土耳其、俄罗斯在稳增长和防风险之间被迫选择后者而进行加息。一季度，发达经济体、新兴经济体的长期国债收益率整体上行。

我国央行通过综合运用逆回购、央行票据互换、在港发行人民币央行票据以及SLF、MLF、PSL等操作进行流动性管理，保持市场资金合理充裕；完善以公开市场操作利率为短期政策利率、以中期借贷便利利率为中期政策利率的政策利率体系，引导市场利率平稳运行。

2021年一季度，我国债券市场收益率经历了先上升后下降的走势。1月中下旬，央行货币政策逐渐由宽松转向收紧，国债收益率随之上行；2月初至3月上旬，市场流动性结束偏紧状态，国内经济复苏前景向好叠加全球通胀预期，我国国债收益率保持高位；3月中下旬，随着流动性继续保持宽裕以及央行强调货币政策不急转弯，市场对货币政策收紧的担忧有所缓解，债券收益率下行。

一季度，国债发行下降叠加地方政府债暂未进入发行高峰期，债券总体发行规模较上个季度出现下降；债券市场现券交易规模连续两个季度处于低位，债券市场的资本市场功能还有待加强；债券市场存量规模保持增长势头，一季度末达到117.34万亿元。另外，在多重利好因素的推动下，境外机构继续加大对我国债券的持有规模。

我国债券市场违约总体形势不容乐观，季度违约企业数量保持高位，新增债券违约金额已连续三个季度上升，而且2021年一季度违约金额超过600亿元，为近两年的新高。但同时，我国债券市场的法制建设逐步得到完善，多部门联合发布《关于促进债券市场信用评级行业高质量健康发展的通知（征求意见稿）》，以提升我国信用评级质量和竞争力，促进债券市场信用评级行业规范发展。

未来，全球经济复苏前景面临高度不确定性。主要发达经济体央行维持宽松货币政策的可能性较大，债券收益率难以继续上行；新兴经济体国家货币政策更加注重防风险，债券收益率将有所分化；我国央行货币政策将继续以我为主，债券收益率二季度将呈现出区间震荡。债券市场发行量有望迎来增加，债券违约风险还需密切关注。

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