本期重点观察南美洲国家智利的主权基金。智利于2006年建立了两支主权基金——经济与社会稳定基金（简称“ESSF”）与养老储备金（简称“PSF”），分别作为财政与养老资金储备。与其它单独设立运营主体开展投资运作不同，智利主权基金仅由财政部设立单独的主权基金小组管理，设立财务顾问委员会对投资工作的各方面给予指导与建议。在投资管理模式上，全部采用指数化投资与委托投资，因此资产配置方案对两支主权基金的投资结果起决定性作用。

尽管两支主权基金因取用场景不同，配置组合结构有较大差异，但都体现了根据负债与风险约束条件制定配置组合的特点。ESSF由于取用场景与资金来源的波动较大，因此配置组合以固定收益类资产作为主要成分。PSF投资久期相对更长，因此股票类资产有较显著的配置比例，并且随着财政条件变化在2017年末的配置方案中比例进一步增加。COVID-19对两支主权基金的支出体量与存续规模都形成较大影响，它们均及时根据新的约束条件，相应调整了配置组合方案。

两支基金均全部投资于智利境外，较好对冲与智利本土经济下行与货币贬值的风险，并于疫情期间为智利财政支出提供了资金保障，缓解全智利民生与经济发展所遇到的困难。不过对于PRF而言，或需审慎考虑其投资目标是否具备可考核与测量的现实性，以及如何应对智利比索汇率长期走势与波动作为重要影响因素对其投资组合实现投资目标不确定性所造成的负面影响。

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